沪港通背景下沪港股市的关联效应及实证研究

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1、东华大学学位论文沪港通背景下沪港股市的关联效应及实证研究专业名称：金融学作者姓名：张芮指导教师：顾海峰学校代码：10255学号：2140762沪港通背景下沪港股市的关联效应及实证研究EmpiricalStudyOnTheCorrelationEffectOfShanghai-HongKongStockMarketUnderTheBackgroundOfShanghai-HongKongStockConnectSystem专业名称:金融学作者姓名：张芮导师姓名：顾海峰答辩日期：2016年1月9日东华大学学位论文原创

2、性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学

3、位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密□。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日摘要沪港通背景下沪港股市的关联效应及实证研究摘要随着全球经济一体化进程的加速，各国（地区）股市之间的关联日益密切。作为新兴的发展中国家，中国近年来对世界经济发展的贡献不断增强，甚至成为拉动世界经济增长的新动力。中国股市自从2005年实行股权分置改革制度后，修复了股市的制度弊端并且股市迅速发展扩大，之后推出

4、的QDII和QFII等措施都加强了我国资本市场与世界其他国家（地区）资本市场之间的联系。沪港通制度是继QDII和QFII制度后的另一重要开放性进程，意味着我国股票市场与香港股票市场之间的联系更加紧密，将逐渐与国际市场接轨，因此对沪港通背景下沪港股市的关联效应及分析就显得越发重要。本文所研究的问题对全面认识沪港通制度的实施，以及开通后分别对沪港股市的影响和我国股票市场的应对措施具有非常重要的理论意义和应用价值。本文从理论和实证两个角度研究了沪港股市在沪港通开通前后的关联效应。在理论上基于进化博弈理论，在沪港通视角下构

5、建了一个市场开放度影响参与者占优策略选择的理论分析框架，分析沪港通开通前后沪港股市的关联效应。然后，采用实证分析方法从两东华大学旭日工商管理学院经济学硕士学位论文市股指收益率序列的联动性和波动性方面对沪港通开通前后沪港股市的关联效应进行进一步的研究，实证分析中选取上证180指数和香港恒生指数作为样本数据，并以沪港通开通时间为界限将全样本分为两个子样本作对比研究。论文的理论分析结果表明，随着市场开放度的提高，最终会实现“A股和港股两个市场均奉行投资策略占优”的帕累托改进。实证研究结果表明沪港通开通后沪港股市的联系更加

6、密切，但是这种联系并不对称，上海股市受到香港股市的影响更加显著，同时香港股市对内地股市的波动溢出效应显著增加。关键词：沪港通关联效应进化博弈VAR模型GARCH模型AbstractEmpiricalStudyOnTheCorrelationEffectOfShanghai-HongKongStockMarketUnderTheBackgroundOfShanghai-HongKongStockConnectSystemAbstractWiththeaccelerationofglobaleconomicintegr

7、ation,thelinkbetweenthestockmarketsisincreasinglyclosely.Asanemergingdevelopingcountries,China'scontributiontoworldeconomicdevelopmenthasbeenincreasinginrecentyears,evenasdrivingworldeconomicgrowthmomentum.China'sstockmarketsince2005,afterthesystemreformofnon-

8、tradableshares,repairtheinstitutionaldrawbacksofthestockmarketandstockmarketdevelopingrapidlyexpand,afterthelaunchoftheQDIIandQFIImeasuressuchasstrengtheningthecapitalmarketinChina