沪港通背景下沪港股市联动和跳跃研究

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1、分类号密级ＵＤＣ编号１￣—琴．．辛Ｖ．：：－ｈＳｉ＊．．？？，Ｊ＇■－－？：采矣．齐奇終乏义＃Ｉ硕±学位论文嘱９＼题名和副题名沪港通背景下沪港股市联动和跳跃研究；Ｍ－＾—－烏．气：巧作者姓名替哲指导教师姓名及职称周仲礼教授申请学位级别硕±专业名称数量经济学论文提交日期２０１６年５月论文咎辩日期２０１６年５月学位授予单位和日期成都理工大学（２０１６年６月）答辩委员会主

2、席叶勇教授评阅人２０１６年６月丢．？．Ｉ＇－：Ｖ，？一独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的。研究成粟据我所知，除了文中特别加封标注和致谢的化方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不旬含为获得成都理王大学或其佈教育化构的学位或证书而使用过的材料一。与我同王作的人员对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名；月曰斬寺气趴片６今学位论文版权使用授权书本举化论文

3、作者完全了解成都理工大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和１借阅。本人巧权成都巧工大学可；！将学位ｉ食文的全部或部分内容编入有关数据库进编学位论文。行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇（后适用本授权书）保密的学位论文在解密：学位论文作者签名签一名：＼学位论文作者导师、了入庐月曰養＾分类号学校代码：10616UDC密级学号：2013020774成都理工大学硕士学位论文沪港通背景下沪港股市联动和跳跃

4、研究杨柯指导教师姓名及职称周仲礼教授申请学位级别硕士专业名称数量经济学论文提交日期2016年5月论文答辩日期2016年5月学位授予单位和日期成都理工大学（2016年6月）答辩委员会主席叶勇教授评阅人2016年6月摘要沪港通背景下沪港股市联动和跳跃研究摘要随着资本市场全球化进程的不断推进和我国金融改革的进一步深化，各国（地区）资本市场之间的合作不断加强，联系日益密切。我国通过QFII制度、QDII制度以及股权分置改革等一系列政策逐步提高资本市场的对外开放，完善我国资本市场的运行环境。在全球资本市场不断整合的大

5、背景下，仅考察某单一市场，而缺乏对整体股市运作的思考，必然会导致资源配置的低效率。特别是沪港通政策的开通，使得经济贸易往来、金融投资和政策等方面合作频繁的内地和香港地区之间的联系越来越紧密。对沪港通开通前后两地股市的联动与跳跃研究，一方面有利于跨市场投资者规避市场潜在的风险，合理有效地配置资产，另一方面有利于政府制定符合市场运行规律的政策，促进两地股市和两地经济的长期健康发展，加快我国资本市场开放的步伐。基于此，本文将对沪港通背景下内地与香港股市的联动和跳跃行为进行研究。本文选取了2014年3月17日至20

6、15年11月17日上证综指和恒生指数为研究对象，并以沪港通的开通为分界点划分为2个阶段。首先采用了协整检验、Granger因果检验、VAR模型、脉冲响应与方差分解，利用日频数据对沪港通开通前后两地股市联动性进行比较分析，结果显示沪港通的开通加强了两地股市的联动性。其次采用修正的LM跳跃检验法，利用5分钟高频数据对两地股市之间的跳跃行为进行研究，检验沪港通开通前后两地股票市场的稳定性，结果显示沪港通开通后上证综指和恒生指数的跳跃次数和幅度均出现明显上升，两地股市的不稳定程度均增加了，并且沪市的不稳定程度远高于

7、港市。在实证结论的基础上，本文针对投资者和政策制定者分别提出相应的建议。关键词：沪市；港市；沪港通；联动效应；LM跳跃检验I成都理工大学硕士学位论文TheComovementandJumpingBehaviorBetweenMainlandandHongkongStockMarketUndertheBackgroundofShanghai-HongKongStockConnectProgramAbstractWiththedevelopmentoftheglobalizationofthecapitalma

8、rketandthefurtherdeepeningofChina'sfinancialreform,Cooperationbetweenthecapitalmarketsinvariouscountries（regions）hasbeenstrengthened,andtherelationshiphasbecomemoreandmoreclosely.ThroughtheQFIIsystem,QDIIsyst