有限关注与股票市场表现——基于百度指数作为关注度的实证分析

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1、学校代码：１０３７８密级：、分类号：Ｆ８３２？４＊傲射侣火ｆＡＮ＇ｉｉｒｉｒ＼ｉ＼ＫＲｓｉｒｖｏｆｆｉｎａｎｃｉ：＆ｋｃｏｎｏｍｋｓ硕±学位论文有限关法与股票市场表现…基于百度指数作为关沒度的实证分析学号：２０１４２２０２０７３作者姓名：汤祥凤学位类别：经济学硕去学科专业：金齋学研究方向：金齋工程与投资．导顺（生名及职称：周海林教授二〇—六年十二月．？－？－＇学位论文独创性声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下本人郑重声明，独立进行研巧所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，

2、本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名）：／麻年月多口曰巧辞学位论文使用授权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研巧生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收

3、录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。；授。注保密学位论文，在密后适于解用本权书，曰作者签名自月年／如减Schoolcode：10378Security：Classification:F832Limitedattentionandstockmarketperformance--basedonbaiduindexasanempiricalanalysisoftheattentionStudentID：20142202073Name：TangxiangfengDegreecategory：M

4、asterTheprofessionalname：FinanceResearchdirection：FinancialengineeringandinvestmentTutor’sname：ZhouhailinDecember,2016有限关注与股票市场表现--基于百度指数作为关注度的实证分析摘要传统金融学理论假定投资者是理性的并且所处的市场是有效的，即市场上所有可得信息均会及时的反映到资产的价格当中去，这一假定间接包含了投资者具有无限的注意力，能够同一时间处理大量可得的信息。然而越来越多金融异象的出现使人们对传统金融学的解释力产生了质疑，如：羊群效应、周末效应、小公

5、司效应等金融异象的出现。这些异象的出现使得人们认为投资者的注意力并非无限的，而是有限的，尤其在现如今随着互联网技术的快速发展，信息呈指数式增长的情况下，投资者的注意力是稀缺的。所以在日常交易决策中，投资者仅仅关注那些能够对其投资决策带来有用的信息，因此投资者的有限关注行为成为影响金融资产定价的一个重要因素。传统的衡量投资者有限关注的代理变量有交易量、涨停板事件、超额收益等，但这些代理变量都只是间接的衡量了投资者的关注度，并未能很好的反映投资者的交易心理。随着互联网搜索引擎的出现，投资者运用搜索引擎进行相关信息的搜集成为普遍的选择，而搜索引擎同时会记录下投资者对相关信息

6、搜索的这一行为，这为我们直接刻画投资者的有限关注提供了精确的数据。本文运用百度公司开发的百度指数作为投资者的有限关注代理变量，实证分析了以百度指数衡量的投资者有限关注与样本股票市场表现之间的关系。研究中，首先分析了以百度指数衡量的投资者有限关注与成交量、换手率等股票相关市场指标之间的关系，结果表明以百度指数衡量的投资者有限关注与相关市场指标呈现显著的正相关关系，这一结论为本文进行进一步研究提供了基础；其次实证分析以百度指数衡量的投资者有限关注对股票相关市场指标造成的影响，结果表明投资者有限关注会对股票相关市场指标带来明显的正向放大作用。再者实证研究了有限关注对股票当期

7、收益率带来的影响及关注度的滞后对股票收益率的影响，结果表明有限关注对股票当期收益带来明显的正向效应，随后则会出现负向效应。最后构建了股价波动指标，分析研究了投资者有限关注与股票波动率二者之间的关系，实证表明投资者有限关注与股价波动呈正相关性。在我国证券市场上由于中小投资者占主体，因此上述实证研究所得结果对个体投资者的投资决策具有一定的参考意义，同时也为市场监督管理部门制定相关保护我国中小投资者利益的制度与法律等提供一定的理论参考。关键词：百度指数；有限关注；股票收益率1有限关注与股票市场表现--基于百度指数作为关注度的实证分析ABSTRACTThet