媒体关注与投资者关注对股票市场的影响——基于a股市场的实证研究

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1、国内图书分类号：密级：公开国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文媒体关注与投资者关注对股票市场的影响—基于Ａ股市场的实证研究年级２０１３级姓名赵海伶申请学位级别硕ｄｒ专业余融学指导老师魏宇二零一六年五月ＣｌａｓｓｉｆｉｅｄＩｎｄｅｘ：Ｕ．：．ＤＣＳｏｕｔｈｗｅｓｔＪｉａｏｔｏｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｇｙＭａｓｔｅｒＤｅｇｒｅｅＴｈｅｓｉｓＴＨＥＩＭＰＡＣＴＯＦＭＥＤＩＡＡＴＴＥＮＴＩＯＮＡＮＤＩＮＶＥＳＴＯＲ乂ＴＴ

2、ＥＮＴＩＯＮＯＮＴＨＥＳＴＯＣＫＭＡＲＫＥＴ－ＳＨＡＲＥｉＡＮＥＭＰＩＲＩＣＡＬＳＴＵＤＹＯＮＡＭＡＲＫＥＴＧｒａｄｅ；２０１３Ｃａｎｄｉｄａｔｅ；ＺｈａｏＨａｉｌｉｎｇＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅＡｐｐｌｉｅｄｆｏｒ：ＭａｓｔｅｒＤｅｇｒｅｅＳｅｃｉａｌｔ：ＦｉｎａｎｃｅｐｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：ＷｅｉＹｕｐＭａｙ，２０１６西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并。向国家有

3、关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅本人授权西南交通大学可Ｗ将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印。、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文本学位论文属于１．保密□，在年解密后适用本授权书；２。．不保密使用本授权书，＂＂（请在Ｗ上方框内打Ｖ）学位论文作者签名；＾指导老师签名？各．日期：ｉ公：日期西南交通大学硕±学位论文主要工作（贡献）声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：通过梳理相关领域的研究方法，采用百度搜索引擎提供的

4、搜索指数和媒体指数分别作为投资者关注与媒体关注的直接衡量指标，考察了投资者关注、媒体关注对股票市场的影响机理。同时，通过对引入二者的交互项进行回归分析，研究了两个因素对股票市场的影响差异。本文３０支样本股票均来自于沪深３００成份股，研究区间为２０１３年１月４日至２０１５年１２月３１日。具体的实证工作如下：（１）建立回归模型，研究投资者关注对个股收益存在显著影响；在构建投资者对市场关注度与指数收益率的ＶＡＲ模型的基础上，通过格兰杰因果分析检验了二者间的引导作用。＂（２）研究了媒体关注与股票收益

5、的关系，证实了在我国Ａ股市场同样存在媒体效。应。３通过对原始回归模型逐步引入媒体关注、媒体关注与投资者关注的交互项后（），研究媒体关往与投资者关注在对股市表现上的作用差异。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：日期：西南交通大学硕±

6、研究生学位论文第Ｉ页摘要在金融投资领域，随着信息的急剧增长，个体有限的注意力与信息之间的矛盾日益突出一，投资者必须对注意力资源进行合理的分配。另方面，媒体作为信息的载体，在各类新兴媒体飞速发展的趋势下，其影响力也日益显著。我国证券市场是信息高度不对称市场，媒体信息将扩大受众面并吸引投资者注意。近年来，围绕投资者关注、媒体关注与股票市场表现的研究越来越多，特别是基于搜索引擎的信息收集方式的普及，使得Ｗ搜索指数作为代理变量的关注度被直接的衡量。本文首先系统的梳理了已有研究文献，Ｗ行为金融学为基

7、础，阐述了有限注意力理论、信息风险补偿理论及传播学议程设置理论等，对投资者关注与媒体关注作用于股票市场的影响机制进行了探讨。在实证部分，利用百度提供的搜索指数和媒体指数分别作为衡量投资者关注与媒体关注的代理变量，沪深３００成份股中市值排行前３０。、的上市公司作为研究样本结合相关理论提出了Ｈ个假设，分别检验了投资者关注媒体关注在股票市场上的影响作用，同时更深入的考察二者作用于股票市场的差异与联系。本文所得出的结论如下；一第部分的实证结果显示，，当期的投资者关注与个股收益显著正相关然而滞后一期的

8、投资者关注却对其造成了负向影响。这说明当期投资者关注的高涨会引起投资者较高的买入行为，从而产生关注度溢价，但短期内股价将会回归其基本面价值。同时，通过对投资者关注Ｗ及指数收益率进行格兰杰因果分析，发现指数收益率对投资者关注具有显著地引导作用，而投资者关注仅有５７．３％的可能性引导指数收益率，