投资者关注度对个股市场表现的影响——基于中小板百度指数数据的实证研究

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1、＆斋骑鍵乂聲ｓｏｕｔｈｗｅｓｔｅｒｎＵＮ１ＶＥＲ引ＴＹｏｆｆｉｎａｎｃｅａｎｄｅｃｏｎｏｍｉｃｓ硕±学位论文Ｍ乂’ＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ投资者关注度对个股市场表现的影响—基于中小板百度指数数据的实证研究Ｔｈｅｉｍａｃｔｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒａｔｅｎｔｉｏｎｏｎ也ｅｅｒｆｏｒｍａ已ｃｅｏｆ也ｅｓｔ；ｏｃｋｍａｒｋｅｔｐｐ＇ｔＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｕｄＵｓｉｎｇＳＭＥＬｉｓ化过ＣｏｍｐａｎｙｓＢａｉｄｕ虹过ｅｘＤａｔａｙ学位申请人李風坤指导教师黄伟金融学学科专业

2、学位类別经济学投资者关注度对个股市场表现的影晌—基于中小板百度指敷数据的实证巧ｆ究Ｔｈｅｉｍｐａｃｔｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒａｔｔｅｎｔｉｏｎｏｎｔｈｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ，ＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄＵｓｉｎＳＭＥＬｉｓｔ：ｅｄＣｏｍａｎｓＢａｉｄｕＩｎｄｅｘＤａｔａｙｇｐｙ学位申请人：李尉坤学号：２１３０２０２０４１３２学科专业：金融学硏究方向＝证券投资指导教师：黄伟定稿时间＝２０１６年５月西南财经大学学位论文厮创性

3、及知识产权声明：所呈交的学位论文本人郑重声明，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关

4、数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声一明。１Ｊｈ学位申请人；２。／＜＾年／月么）曰摘要摘要现代金融学理论建立在Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ资产组合理论和Ｆａｍａ的有效市场假说一一分析范式：理性人、，其有几个主要的经典假设之上，形成了套经典的统信息有效和同质主体，即金融市场的参与主体可Ｗ零成本无差异的在市场上一个不同主体，各获得信息，并能建立套合乎還辑的理性分析框架做出决策一在禀赋和风险等方面是完全致的。然而在

5、实际情况中，这几个假设很难满一理论。信息不对称足，些市场的异象并不能被传统的金融资产理论所解释和行为金融学的兴起，结合了也理学等内容，将投资者也理偏差和行为纳入一到研究体系中系列有创新意义的研巧课题。２０〇２年诺贝尔经济学，产生了ａｎｅｌａｈｎｅｍａｎ在《ＡｔｔｅｎｔｉｏｎａｎｄＥｆｏｒｔ》（１９７３）中提出了行奖得主ＤｉＫ其专著一个重要概念。为金融学上的，即有限关注理论他认为人们的注意力是有限和有选择性的，他们会将有限的注意力，个体在面对信息时并不会完全理性资源分配到其认为有价值的信息上去。市场的参与者不仅面对着外部条件的激励，而且个体

6、的决策同样会受到也理行为等方面的影响，送样可观察到的金融资产价格可能并不是所有市场公开信息和其实际价值的真实反映。将投资者的有限关注引入到金融资产价格变化的分析体系中，为现代金融理论提供了新的研巧方向。一在这一领域面临的个主要问题就是如何在影响市场的诸多因素中分离一个合理的指标对关注度进行量化。早期出纯粹的关注度的影响，并且寻找的学者通常使用市场表现信息、新闻媒体报道量和广告费用支出等作为投资＂＂一一比如者关注度的间接代理变量。但是这类变量存在着定的数据噪声，，一个市场参与者阅读到新闻媒体报道并不能保证被每，而且报道的内容对于不同的个体影响

7、也会存在差异。随着互联网技术的迅猛发展Ｗ及大数据时代的来临、找出个体行为的特点和变化趋势，人们利用海量数据进行集聚分析１投资者关注度对个股市场表现的影响—基于中小板百度指数数据的实证研巧己经成为可能。网络搜索引擎是人们获取信息的入口，广大的个人投资者通常利用搜索引擎来获取市场和公司方面的信息。投资者对某个关键词进行了一捜索，意味着他的注意力己经开始聚焦，很可能转化为交易等系列行为，因而搜索引擎指数很好地度量了个人投资者的关注度。考虑到百度公司在国内捜索引攀市场上的垄断地