投资者情绪对etf折溢价的影响研究

《投资者情绪对etf折溢价的影响研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、＊Ｊ／應勤曲祇骑键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’ＳＤＭＡＳＴＥ民ＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ？；投资者情绪对ｅｔｆ折溢化的影响研究民ｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｍａｃｔｏｆＩｎｖｅｓｔｏｒＳｅｎｔｉｍｅ打ｔ〇打ＥＴＦｓｐＤｉｓｃｏｕｎｔ／Ｐｒｅｍｉｕｍ．二．、学位申请人唐洋指导教师张合金学科专业金融学学位类别经济学ｔ投资者情绪对ｅｔｆ折溢价的影响研究Ｒｅｓ

2、ｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｍｐａｃｔｏｆＩｎｖｅｓｔｏｒＳｅｎｔｉｍｅｎｔｏｎＥＴＦｓＤｉｓｃｏｕｎｔ／Ｐｒｅｍｉｕｍ学位申请人唐洋ｊ学号：２１３０２０２０４０８４学科专业金融学Ｊ硏究方向证券投资Ｊ指导教师张合金Ｊ定稿时间２０１６年３月Ｊ西南肋经大学学位论文原创性及知识产权声明，本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研

3、究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关，可Ｗ采用影印数据库进行检索、缩印、数字化或巧他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、不保密

4、特此声明。学位中请人：Ｉ＾年＾月ｎ曰摘要摘要ＥＴＦ（Ｅｘ化ａｎｇｅＴｒａｄｅｄＦｕｎｄ）即交易型开放式指数基金，又被称之为交一易所交易基金，是种在交易所上市交易，并且基金份额可变的开放式基金。在ＥＴＦ上市交易的２０年内，全球ＥＴＦ数量突破了５０００只，规模超过了２万亿美一，４８，元年均复合增长率达到了．２％是名副其实全球增速最快的金融产品之。ＥＴＦ由于交易成本低、流动性好、透明度高、资产配置效率高，也是投资者最一＾喜爱的投资标的和对冲产品之。我国第只正式上市运行的６了？是上证５０

5、ＥＴＦ，截止到２０１６年１月，我国共有１２５只ＥＴＦ，规模也达到了１．４万亿人民币。随着７只ＥＴＦ基金２０１０年被纳入融资融券标的，国内ＥＴＦ市场也逐渐活跃起来，Ｕ’ＥＴＦ’我国市场在经历了开拓期和摸索期之后，终于迎来了受广大投资者追捧的时期。ＥＴＦ作为一一种指数化的投资产品，Ｗ某特定指数为跟踪目标，交易价格、一基金份额净值走势与所跟踪的指数基本致，采用完全被动式的管理方法再，＂＂一加上ＥＴＦ双重交易，其二级市场价格与单位净值应该相致机制。但是不ＥＴＦＥＴＦＥＴＦ管在国外市场还是国内市场，折溢价现象长期存

6、在，并且这种现象在套利机制非常完善的美国也没办法消除，。据统计美国本±发行的ＥＴＦ在２０００年至２００８年间平均折溢价率大于其平均套利成本；我国市场上２０１５年１月前上市的１０３只ＥＴＦ中，每只ＥＴＦ的价格波动性和净值波动性均大于１．５％，８０ＥＴＴ价格波动达到６．１７％．波动性最大的上证１了，净值波动也达到了６１６％，并且每只ＥＴＦ的价格波动均大于净值波动，相差最大的在０．２％左右，折溢价幅度超过０．３％的天数占总交易天数的巧．５％，充分说明了ＥＴＦ市场折溢价现象一在我国也是非常明显的，国内外学者开始寻找

7、解释这现象产生的原因。从传统理性预期角度出发，Ｗ往的学者在加入了机构持股、交易量、套利限制、流动性、做市商之后，仍然有３０％的折溢价现象得不到解释。借鉴１投资者情绪对ＥＴＦ折溢价的影响研巧＂＂对封闭式基金长期折价之谜的研究，本文从行为金融学角度来解释ＥＴＦ折溢价现象，并着重对投资者情绪对ＥＴＦ折溢价的影响做了实证分析。虽然行为金融学在研巧投资者行为因素和也理因素的理论已经发展得比较成熟，形成了比较完整的研究体系和理论体系，但国内单独针对ＥＴＦ市场所做的研究还不，主要由于数据不够完善多，方法上面也有

8、待验证，因此用行为金融来研巧ＥＴＦ还有进一步发展的空间。１１本文的研究思路主要从我国ＥＴＦ折溢价现状出发，分析了２０年之前上市＂＂的３７只ＥＴＦ折溢价的特点，并从ＥＴＦ过度波动的角度筛选出我国ＥＴＦ市场