影响中国etf折溢价因素的实证分析——以上证50etf为例

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1、分类号E2超：堇lUDC论文题目10126—31003030密级——编号影响中国盯F折溢价因素的实证分析．．以上证50盯F为例研究生姓名：旦匾娜指导教师：塞盍塞塾攮年级、专业：至Q!Q级金融堂研究方向：塑资理迨皇塞釜学院：经渣筐堡堂瞳二零一三年四月一苓一二年四月内蒙古大学硕士学位论文原创性声明本人声明：所*交的学位论文是本人色导师的指导．卜．进行的研究I：作及取得的研究成果．除本文已经注明引用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。也不包含为获得内蒙-占．人学及其他教育机构的学位或证I5而使川过的材

2、料。与我一同I：作的同忠对本研究所做的住阿贡献均已往论文中作了明确的说明井表示谢意。学ti7=论文作者签名：田函藓日期：划避目指导教师签日名玄在学期间研究成果使用承诺书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使川学位论文的规定，即：内蒙古人学有权将学位论文的全部内容或部分保留并向国家有关机构、部1．J送交学位论文的复印件和磁j}}；}，允许编入有关数据库进行检索，也可以采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权，作者在学期间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后使用涉及在学期间主要研究内

3、容或研究成果。须征锝内蒙古大学就读期间导师的同意：若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古火学方可投稿或公开发表。学位论文作者签名：指导教师签名日影响中国ETF折溢价因素的实证分析一以上证50ETF为例摘要自从金融期货面世以来，在金融创新方面交易型开放式指数基金(ExchaIlgeTradedFullds，简称E邛)可以说是最为成功的例子之一。作为指数基金，它们的目标是尽可能完整的复制其基准指数的表现。与一般的共同基金相比，ETF可以在交易所自由买卖。ETF的发行人和其交易为各种投资者提供了很多低成本的投资机会，而

4、且这些投资机会也十分注重税收效率、透明度、低管理费用等方面的问题。ETF凭借其自身的优势在中国的发展规模越来越大，截止到2013年3月31日，在中国市场上交易的ETF共有51只，其中在上海证券交易所交易的ETF有30只，在深圳证券交易所交易的ETF有21只。本文以ETF折溢价率为研究对象，对影响ETF折溢价率的因素分别从理论和实证的角度进行分析，发现成分股涨跌停、停牌、交易者结构、ETF交易活跃度、相关ETF产品、投资者非理性行为以及宏观经济因素等对E吓折溢价具有影响。实证结果表明，其中ETF成分股涨跌停、ETF交

5、易量对ETF折溢价率具有显著影响，其他因素在统计上并不显著。同时通过对折溢价率的统计描述分析发现，ETF折溢价率的波动幅度在随着时间逐渐缩小，从侧面证明中国证券市场的有效性在加强。本文首先介绍了研究背景和意义、ETF的发展历程、国内外发展现状，指出ETF相比于其它金融产品所具有的优势；其次，分析了ETF折溢价与套利之间的关系，通过对二者关系进行分析，为下面研究ETF折溢价波动提供依据。ETF套利机制的存在会使ETF折溢价波动幅度缩小；再次，分析影响ETF折溢价影响因素，并对影响ETF折溢价的机理进行阐述，做出假设；

6、最后，对ETF二级市场价格和基金净值以及ETF折溢价影响因素进行了实证分析，对第三部分的假设进行检验。关键字：ETF折溢价；套利；成分股涨跌停；停牌TheEmpiricaIAnalysisaboutFactorsImpactingETFPremiumorDiscount—theEVidencefromShanghai50ETFABSTRACTOneofthemostspectacularsuccessesinfinanciali11noVationsincetheadventoffinancial丘m鹏sispro

7、bablythecreationofExchallgeTradedFunds(ETF)．Asindex如nds，theyaimatreplicatingt11eperfomanceoftheirbenc№砌(indicesascloselyaspossible．Contra巧toconventionalmutual如nds，however’ETFsarelistedonanexchangea11dcanbetraded矗eelyintheExchange．IssuersandeXchangessetforththe

8、diVersificationopportunitiestheyproVidetoaU够pesofinVestorsatalowercost，butalsohighliglltmeirt觚e伍ciency，transparencyandlowmanagementfees．舭ibutedtoitsadVan_tagesETF’sscaleisgettingbi