基金经理择时能力和选股能力研究——基于经济周期的视角

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1、＆祇骑键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基金经理择时能力和选股能力研究—基于经济周期的视角ＳｔｕｄｙｏｎＦｕｎｄＭａｎａｇｅｒＴｉｍｉｎｇａｎｄＰｉｃｋｉｎｇＳｋｉｌｌ：ｆｒｏｍｔｈｅＰｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓＣｙｃｌｅ＊？学位申请人熊啼雲指导教师曼蕉綠学科专业金融学学位类別经济学基金经理择財能力巧选股能力研究—基于经巧周巧的视角ＳｔｕｄｙｏｎＦｕｎｄＭ

2、ａｎａｅｒＴｉｍｉｎａｎｄＰｉｃｋｉｎＳｋｉｌｌ：ｆｒｏｍ化ｅｇｇｇＰｅｒｓｅｃｔｉｖｅｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓＣｃｌｅｐｙ学位申请人：熊啼委学号：２１４０２０２０４０２５学科专业：金融学硏究方向：金融理财指导教师：夏驚絲定稿时间；２０１６年３月西南财经大学学位论文原倒性及知识产权声明本人郑重声明；所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研。巧工作所取得的成果除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个Ｊ方式标明学位论文

3、引起的法律结果完全入和集体，均已在文中ＵＩ明确，因本由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借网。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可＾？采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密。，在年解密后适用本授权书２、□不保密特此声明。学位申请人：敏方４年（月２曰１］摘要揃要在投资理

4、财需求日益屈盛的背景下，基金也受到越来越多投资者的青睐。我国基金行业从诞生至今，其发展取得了重大突破。尤其是开放式基金，从２００１年的３只发展到截至２０１４年底的１７６３只，资产净值总额从２００１年的１１８．０１亿元，发展到２０１４年的４３９８９．８２亿元，增长了几百倍，股。而其中票型基金由于其解决了投资者缺乏足够的精力和专业技能进行股票投资的难题，更是得到了蓬勃的发展。对于积极型的股票基金来说，基金经理的投资能力在很大程度上决定了基金收益的高低。因此，用正确的方法评估基金经理的表现，识别出有能力的基金经理，弄清基金经理为投资者创造价值采取的具体策略，

5、对基金的利益相关者，包括投资者和基金管理公司等都具有重要意义。对于基金或者基金经理绩效的评价，有多种指标和方法。传统基金绩效评价方法着重于收益率的评价，包括特雷诺指数、夏普比率和詹森指数等，都是衡量基金表现的经典指标。而随着基金市场的不断发展和变化，基金绩效的评价方法也在不断完善。评价内容和评价方法均得到了很大的创新，而不再仅仅局限于对于基金收益率的评价－Ｍ模型。Ｔｒｅｙｎｏｒ和Ｍａｚｕｙ提出的Ｔ中，加入了择时能力的判断。自此，选股能力和择时能力作为衡量基金表现一的两个方面被广泛研巧，选股能力和择时能力的高低也起被视为评价基金经理能力的两大标准。

6、从二十世纪六千年代至今，己有无数文献对基金的择时和选股能力进行过研究。然而这两种能力在研究时往往被视为是基金经理的固有技能，对其的研究也更多地集中在衡量某一些股票型基金是否具有这两种能力上。但事一实上，择时和选股的能力并不是种与生俱来的天赋，而是基金经理花时间分析信息的结果。基金经理可能会选择在不同的时间点专注于不同信息的分１基金经理择时能力巧选股能力研巧一一基于经济周期的视角一析，从而表现出不同方面的能力。近年来种较为，国外的学术界中出现了新颖的观点：基金经理的技能衡量应当与实体经济的状况联系起来进行判断。由于经济状况作为股票市场运行的大环境，其

7、兴衰直接影响了企业发展前景，实体经济对股票收益的影响也已得到过广泛研究和证实，因此基金经理在做出决策时往往会对实体经济的信息加＾考虑一（。这观点与基金经理表现出的能力来自于信息的搜集和分析而非天赋的事实是一致的一。进步的，如果基金经理在做出决策时会对经济信息进行分析，那么，当经济处于不同的周期一阶段时，其分析信息的侧重点就可能会不样。因为，经济衰退和经济繁荣对股票市场的影响是不同的。在此背景和想法下，本文拟定了研究的方向