基于选股和择时能力的基金收益变化研究

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3、文！〈躬遗职种种齡ｒ的於输郵的带是本人在导师指导下，在东北财经大学攻读博壬／硕女学位期间独立进行研究所取得的成果，。论文中除已注明的部分外不包含他人己发表或撰写过的研究成果，对本文的研巧工作做出重要贡献的个人和集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名：至日期：２口／ｊ：年／２月２日＊东北财经大学研究生学位论文使用授权书、本论文作者完全了解学校关于保存使用学位论文的规定，即按照学校要求提交学位论文的巧刷本和电子版本；同意学校保留论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阔；本人授权东北财经大学

4、可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，学校可采用影印、缩印或其他复制手段保存或汇编论文。：１２作者签名；ｉ日期年月２日导师签名：日期：之口化年片月２日摘要随着基金业的规模不断壮大，基金行业发展不断提速，基金受到越来越多的关注一一。基金成为人们进行投资的种方式。同时也有些学者研究基金的绩。效，硏究基金选股能力和择时能力等但是目前基金选股能力和择时能力的实证分析没有统一结论，基金收益的持续时间的实证结果也长短不同。面对数量一。众多的基金，投资者可能难１＾选择些表现较差的基金使得投资者提出质疑，

5、甚至投资者对基金投资失去信也。这些都使得深入研究基金收益变化问题更加重要而有意义。结合不同经济或股市化态，及选股能力和择时能力的收益表现，分析基金收益变化，能更客观分析不同类ｉ基金的收益一，有助于对基金发展及相关评价研究的进步展开。分析和比较不同类型基金收益，能帮助投资者更好了解基金，甚至服务于投资者的投资决策。本文为了更深入分析基金收益变化，将从５个角度具体展开。角度１是将收益按照选股和择时两个不同方面进行展开，具体根据基金持股信息计算基金选股能力和择时能力的方法，计算基金选股择时收益，并细分为持有型收益和

6、买卖型收益。根据期巧信息计算持有型收益，根据基金期初期末投资比例变化计算买卖型收益。角度２是根据不同时间段，如在不同经济状况和股市状况下，レッ及整体和前后两段的对比分析。角度３是根据基金收益的不同水平，结合分４位数回归方法进行分析。角度是按照选股收益或择时收益高低对基金分类，不同类型基金较其他基金的收益变化。角度５是分析不同类型基金较其他基金是否能够获得更富＾额收益。５：结合上面个度，采用面板分析分为五部分实证研究发现Ｉ负一经济第部分，从整体时间对基金选股择时收益变化分析发现；将时间按，状态划分，同经济趋热时相比

7、，在经济趋冷时基金择时收益升高基金选股收益下降，同股市上行时相比，在股市下行时基金择。将时间按照股市状态划分。时收益下降，基金选股收益升高第二部分：，将时间分为前后两期，对基金选股择时收益变化分析发现前。后两期基金择时收益变化方向相同，与整段时间变化方向相同前期择时收益。的变化幅度较大，后期中变化幅度有所降低后期基金选股收益变化方向，与整段时间变化方向相同。Ｉ第Ｈ部分，按照不同收益水平，对基金选股择时收益变化分析发现；从不同收益水平在不同状态变化方向来看，大多数变化的方向和总体变化方向是相。同的从不同收益水

8、平变化幅度来看，结果基本上表现为；收益水平趙高，收益变化幅度趙大。第四部分，按照基金选股收益高低分类基金，发现收益突出基金有更高