基准利率与隐含担保对企业债券信用价差影响的实证研究

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1、曲斋姆鍵乂學ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮ１＇！＾＾郎引了丫ＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡ＇ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ．＞基准利率与隐含担保对企业债券信用价差影响的实证研究’Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ民ｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｂｅｎｃｈｍａｒｋｉｎｔｅｒｅｓｔｒａｔｅａｎｄｔｈｅｉｍｐｌｉｅｄｗａｒｒａｎｔｉｅｓｏｆｃｒｅｄｉｔｓｐｒｅａｄｓｆｏｒｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｓ专学位申请人任军指导教师张晓玫学科专业金

2、融学学位类别经济学基准利率与隐含担保对企业债券信用价差影晌的实征研究ＥｍｐｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｂｅｎｃｈｍａｒｋｉｉＵｅｒｅｓｔｒａｔ：ｅａｎｄｔｈｅｉｍｐｌｉｅｄｗａｒｒａｎｔｉｅｓｏｆｃｒｅｄｉｔｓｐｒｅａｄｓｆｏｒｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｓ学位申请人任军ｊ学号２１３０２０２０４０８９ｊ学科专业金融学Ｊ研究方向证券投资Ｊ指导教师张晓玫Ｊ定稿时间２０１６年３月Ｊ西南财经大学学位论文原倒性及知识产权声明

3、本人郑重声明，：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可＾＾将本学位

4、论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１。、□保密，在年解密后适用本授权书２、口不保密特此声明。＾学位申请人：年＾月ｆｅ摘要摘要健全、有效的金融体制，对我国金融市场Ｗ及国民经济的稳定发展与持续繁荣有着举足轻重的作用，其中利率未完全市场化、地方政府对于债券市场的干预Ｗ及信用风险的不准确估计都是严重阻碍金融体制完善、良好发展的主要原因。２００８年美国次级贷款危机事件就是对信用风险评估严重不当的

5、代表，金融机构对于市场中信用风险的定价过低，普遍的高杠杆操作使得金一融产品的实际风险在扩大到定阀值后，然后爆发，产生的实际风险大小远，远大于理论模型的估计，造成金融市场的剧烈震荡就如我国２０１５年发生的股灾事件，。另外从我国未来五年债券市场的发行总量、交易总量数据（予一第章中统计）得知，我国债券市场在未来会处于急速扩张期，于是符合我国债券市场的信用风险定价机制及完善，、有效竞争的市场环境是我国当下急需完成的任务。我国基准利率制度在货币政策中有着至关的重要性，然而在我国目前社，会中不完全市场化的利率的限制

6、下货币政策利率的传导机制并不顺畅，仅，没有完全释放基准利率变化应有的经济仅具有较弱的效用性、金融市场影响效应，。近两年我国基准利率手段在货币政策频繁使用释放了大量的市场流动性。债券市场中基准利率的影响作用并未完全的被市场参与者抓取、判断、企业债券信用价差的变化，改变银。基准利率的变化导致其他市场利率行间交易占主体的债券交易机制，让债券交易真正受市场的需求支配。此外＂＂＂＂＂债券市场中的违约事件不断显现，例如超日债、１０英利ＭＴＮ１、１０中＂一钢债等违约事件的发生，都在定程度上反应政府提供隐含担保的决必在

7、一改变，政府不再是全部承担违约的风险，。同时债权人也对这个现象有了定的认识，但是在我国市场中针对隐含担保对信用风险的影响的研巧少之又一种明确定量的关系少，市场主体参与者很难从较少的实证研究中得到。在１基准利率与隐含担保对企业债券信用价差影响的实证研究一段时期内很长，隐含担保依然会存在，制约着我国债券市场的良性发展。由于基准利率很难准确的选取、往变动次数不频繁等问题的存在，所Ｗ，Ｗ往的研究多集中于无风险利率、利率风险、利率期限结构等对信用价差的影响。本文的考察衡量，选取适合基准利率的代表利率水平，直接

8、针对基准利率对信用价差的动态影响进行分析。此外，我国针对政府隐含担保的研巧较少，而且研究对象也是企业债、证券市场等与隐含担保的影响关系。而本文在基准利率这个影响因素的基础上，在模型中再加入政府隐含担保，并