基于并购评估目的的企业价值研究——以网络企业为研究对象

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1、１１７：０３分类号密级学校编码＿＿＿学号；２０１３１００８４７ＵＤＣ＿矣化对资Ａ每硕±学位论文基于并购评佑目的的企业价值研究—Ｋｉ网络金业为研究对象ｉｌＢｌｕＴｈｅＳｔ：ｕｄｙｏｆＥｎｔｅｒｒｓｅＶａｕｅａｓｅｄｏｎＭ＆ＡＥｖａａｔｉｏｎｐａｎＩｎｔｅｒｎｅｔＣｏｍｉｅｓａｓＯｂｅｃｔｐｊ杨伟芳指导教师姓名：姜揣教授一级学科名務工：商管理二级学科名称：巧务管理：２０１５年１０月论文答辩时间．ｖ．，’－

2、：：价，＞？．．＾Ａ‘批．＇■＇：；：－？—．＊？－．Ｉ．ｒ．摘要并购作为资本运营的重要方式，在我国愈演愈烈，其对国家经济发展和企业扩张增长都有着无可替代的作用。然而真正通过并购成功实现价值增长的实例甚少，绝大部分并购都未能实现并购方的预期，最终并购失败告终。并购最终走向失败的原因有很多，其中最为不可忽视的就是并购前不能准确。评估并购是否能够创造价值并购决策前深入分析并购巧险，准确评估并购价值是并购成功的前提条件。随着互联网技术的不断发

3、展，网络企业为并购对象的并购案例不断增加。如今涉及互联网企业的并购已经占据了第六次＂＂并购浪潮的主体地位。在网络企业并购热和互联网＋理念的推动下，很多＂＂传统企业为追求价值创造，逐渐走上了＋互联网的企业并购之路。但是传统企业能否通过并购网络企业创造价值仍然无从得知。基于Ｗ上背景，本文站在评估机构的视角，Ｗ传统企业并购互联网企业为研巧对象，研究基于并购目的的互联网企业价值评估，Ｗ期能为提高网络企业估值的准确性提供理论指导，进而助力传统企业成功并购网络企业。一本文的

4、研巧可Ｗ概括为五个部分：第部分，主要陈述本文的选题背景、选题意义、选题研究现状１＾及本文在选题研巧中所凸显出的创新点；第二部一分，详细阐明文章的理论基础。首先对并购概同效应理论这并购动因论进行阐述。紧跟其后：，阁述资产评估中的两种重要价值类型市场价值和投资价值。最后，阐释四个常用的企业价值评估方法及其各自的适用情况；第Ｈ部分，先阐释本文所研究的互联网企业，并说明其所具有的特征。然后，深入分析传统企业并购网络企业的动因和主要风险，为网络企业并购估值中的价值类型选择和评估

5、方法应用做铺垫，深入研究了网络企业并购；第四部分。估值的价值类型选择和经改进的评估方法应用在该部分，本文提出了网络企业并购估值的价值类型确定方法，主张确定价值类型的关键是判断网络企业并购是否存在协同效应。通过判断协同效应的有无可具体确定选择投资价值还是市场价值作为并购估值的价值类型。在确定评估价值类型之后，本文就常用的企业估值方法具体应用到网络企业并购估值中做出适当调整，并对评估技术参数的确定做了详细论述，根；第五部分据前几部分的研巧与分Ｉ析，提出了评估机构如何提

6、高网络企业并购估值准确性的Ｈ点建议。一经过五大部分的研究，本文最终得到下述Ｈ个研究结论；，传统企业一定能够产生并购协同效应价值ｋ应谨在收购网络企业后不。传统企４慎参与并购，充分重视网络企业并购决策前的并赠Ｉ价值分析。评估机构应该根据并贿协同效应情况，确定价值类型，进而恰当运用评估方法，Ｗ提高估值准确，为成功并购提供保障性；二，结合了德尔菲法的模糊综合评价法能够充分考虑非财务因素，从而有效判断网络企业并购的协同效应价值存在状况。进，给并购估值的价值类型确定提供了依据，为

7、提离并购估值的准确性，而；Ｈ评估机构不但要关注评估方法应用，还要重视估值时的价值类型选择。同时，为保证估值质量，评估从业人员的综合能力亟待提升。关键字：协同效应，网络企业，并购价值评估，价值类型，评估方法ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＭ＆Ａ，ｉｎｔｅｎｓｉ巧ｅｄｉｎ〇助ｃｏｕ打ｔｒｙａｓａｉｍｐｏｒｔａｎｔｗａｙｏｆｃａｐｉｔａｌｏｐ知ａｔｉｏ打，ｉｓｐｌａｙｉｎｇａｎｉｒｒｅｌａｃｅａｂｌｅｒｏｌｅｏｎｂｏｔｈｓｔａｔｅｅｃｏｎｏｍｉｃｓｄ

8、ｅｖｅｌｏｍｅｎｔａｎｄｅｎｔｅｒｒｉｓｅｐｐｐｅｘｐａｎｓｉｏｎｇｒｏｗｔｈ．Ｈｏｗｅｖｅｒ，化ｅｒｅａｒｅｍｏｓｔｌｙｍｅａｇｒｅｓｕｃｃ的ｓｆｉｉｌｅｘａｍｐｌｅｓ．Ｍｏｓｔ＇Ｍ＆Ａｆｉｎａｌｌｙｆａｉｌｅｄｉｎａｃｃｏｍｐｌｉｓｈｉｎｇａｃｕｉｒｅｒｓｅｘｅｃｔａｔｉｏｎ．Ａｍｏｎｍａｎｒｅａｓｏｎｓｑｐｇｙ＇化ａｔｃａｕｓｅｆａｉｌｕｒｅ也ｅｍｏｓｔｓｉｎｉｆｉｃａｎｔｒｅａｓｏｎｉｓ化ａｔ化ｅｃａｎｔａｓｓ的ｓ