基于企业并购的价值评估问题研究

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1、基于企业并购的价值评估问题研究付代银贸2010~9周命9><>4J1>.f~总第181搁基?企业并贝甸的价值评估j司题研究王静(陕西理工学院，陕西汉中723000)【摘要】近年来，随着企业竞争程度的加剧、资源短缺问题的突出，并购重组的蓬勃发展又大大促进了企业价值评估市场的发展。本文主要介绍了企业并购和价值评估的研究现状及存在的问题，提出企业并购中价值评估的对策，以期提高企业并购绩效，使并购企业的价值达到最大化。【关键询】企业并购，价值评估，折现现金流(DCF)模型;市盈率(PE)模型自20世纪以来，西方发达国家通过企业并

2、购迅速发展起一的联系。既考虑有形资产，又要考虑无形资产，发现价值源。发批超大规模的企业，在全球范围内控制着大量的资源和市场。现了价值源并得到确认之后还需对其所具有的性质状态进行辨别目前，随着全球经济一体化的发展，我国企业正面临来自国际和判断。通过相机抉择而使并购者增加收益机会:这些权利、机跨国企业的激烈竞争，并购事件日益增多。会必然会通过业务经营而为并购者间接地带来现金流，因此亦属1.我国企业并购价值评估存在的主要问题并购的价值源，是潜在的价值源，可标记为;实物期权型;。1.1并购主体以中小企业居多，大型企业参与力度弱2

3、.2企业外部对策在当代西方市场经济国家，大公司通常是并购的主体，尽2.2.1加快建立现代企业制度，促进国有企业改革管不时有中小企业涉及企业并购却不能担当主角，不能对产品现代企业制度的根本特征就是;产权明晰、权责明确、政企与资本的集中与积累产生重大影响，也难为强有力的推动资源分开、管理科学;。对于我国的兼并市场产权明晰、政企分配置的速度与优化程度，对比之下，尽管近几年中国的大型国开;无疑是解决政府行政干预.产权边界模糊的一剂良药。有企业也开始参与企业并购活动，如南京的;五鹤齐飞;指2.2.2政府要为企业并购创造良好的外部环

4、境扬子石化、金陵石化、南化、仪化集团、江苏石油的联合)政府一是要为企业并购制定相配套服务的人财、物流动政等，但中国的大公司参与企业并购活动的时间短，数量少，对策，以打破现有的人事管理、财税体制、资产经营上的障碍。企业的并购的影响力远不如西方市场经济国家。因此，在鼓励二是政府在正确处理政企关系的同时，妥善处理政府关系。这中小企业继续参与企业并购活动外，还应积极培植大公司充当种关系协调与否也是企业并购成败的关键。四是制定、完善其并购活动的主体，并逐步取代中小企业。他相关配套法律、法规，以便企业并购依法规范进行。五是扩1.2行

5、政干预过度，扭曲了企业并购机制大融资渠道，使存量资产的调整得到增量的注入。政府要研究在企业并购活动中，合理的、适度的政府行为是必要的，尤银行信贷支持和靠非银行融资渠道解决存量调整的增量注入问其是在我国当前企业并购仍处于摸索阶段，合理的政府引导是十题，为企业并购创造良好的外部环境。分必要的，但是过多的政府干预往往会造成不良后果，并购双方2.2.3大力推动投资银行的发展企业常常缺乏利益冲动而没有并购的动机，所以对并购完成后企实践证明，没有投资银行的参与，并购很难成功或业务本业的经营管理和发展战略更是心中无数，甚至出现长久的不

6、适反身的层次和效率难以提高。为推动我国投资银行的发展，投资应。因此，现阶段企业的并购行为是非常不规范的。银行自身应主要从三方面作出努力(1)投资银行应从战略经1.3中介机构服务不到位营的高度去开拓并购业务(2)应加强并购业务专业入才的培在企业并购过程中，中介服务机构作为供求信息的传导养(3)加快金融体制改革步伐，放宽资金融通限制。投资银者、战略计划的制订者和交易价格的确定者而为交易双方提供行在企业并购活动中扮演着越来越重要的角色。服务。在国外，投资银行的收购合并部、商业银行的信息咨询2.2.<>4加强对评估机构的管理和监

7、督部、会计师事务所和律师事务所等凭借拥有的专家、资本与信并购是一种复杂的经济行为，在交易过程中涉及到评估、息的优势，能够为并购双方，尤其是并购方提供优质的服务。融资、会计处理和法律等程序等等，单凭并购双方很难完成这在我国目前的条件下，无论是证券公司，还是投资银行等还不些复杂的程序，因此，资产评估机构如会计师事务所参与并购能为并购双方，尤其是并购方提供完善的服务。而作为中国特交易，对目标企业价值进行全面、独立、客观、科学的评估。色而发展起来的企业产权产易中心，不过是作为一种列示具有为此，应从以下几方面加强资产评估机构管理:

8、交易意愿的企业名称的场所，仅在显示供求信息、寻求交易对2.3企业并购的价值评估方法需要慎重选择象等方面为企业产权交易提供有限的服务。并购企业双方应对价值评估的方法选择进行研究与分析，从各1.<>4企业并购中，对目标企业价值评估方法不当种不同的角度思考，才能避免得出简单的或具有欺骗性的结论，尽目前，在我国通常采用账面价