基于企业并购的价值评估研究

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1、厦门大学硕士学位论文基于企业并购的价值评估研究姓名：王照林申请学位级别：硕士专业：资产评估指导教师：陈惠锋20090401摘要并购是扩大企业规模、提升企业核心竞争力的重要途径，而要想成功地实施并购，正确计算目标企业的价值是关键。目前，在我国企业并购价值评估的理论和实践中还存在着很多问题，如评估理论研究不足、评估方法比较单一、简单套用估价模型、主观决定评估参数等。这些问题必然会导致评估结果缺乏客观性、科学性和公允性，从而既可能造成并购决策失误，影响交易的顺利进行，又不利于维护并购双方的合法权益。本文第一章回顾了国内外在企业并购价值评估领域的主要研究成果；第

2、二章对企业并购中应特别关注的行业特征、目标企业发展潜力、并购风险和并购整合协同等四个问题如何影响企业并购的决策进行论述；第三章分析了企业并购前进行价值评估的重要性，然后比较说明企业并购的价值评估中所使用的各种途径和方法的优缺点，对收益途径中的贴现现金流量法和实物期权法进行重点的论述。在这些理论分析的基础上，对企业并购价值评估中需要特别关注的重点问题进行研究和探索，以波特矩阵分析行业的竞争强度，以未来财务数据的预测评估发展潜力，以方差和半方差计量并购风险，以分部加总法和专家打分法评估企业并购整合所带来的协同效应等；第四章以宝山钢铁集团并购八一钢铁集团的案例

3、，分析并计算了八一钢铁集团因并购所带来的协同效应价值和实物期权价值。关键词：企业并购；价值评估AbSt阳ctMergersandacquisitions(M&A)isanimportantwaytoexpandthescaleandenhancethecorecompetitivenessoftheenterprises，whilevaluationofthetargetenterpriseisthekeytoasuccessfulM&A．Atpresent，therestillexistsmanyproblemsinthetheoryandpracti

4、ceofM&AvaluationinChina，suchasinadequatetheoreticalresearch，singleassessmentmethods，randomapplicationofvaluationmodels，subjectivedecisionofassessmentparameters，andSOon．Theseissueswillinevitablyleadtoalacknessofobjectivity，accuracyandfaimessoftheassessmentresults，therebymaycauseer

5、rorsintheM&Adecision—making，negativeimpacttothetransaction，andbadeffecttosafeguardthelegitimaterightsandinterestsofbothme玛ersandacquisitions．ThefirstchapterofthisarticlereviewsthedomesticandinternationalresearchresultsintheM&Avaluationarea．thesecondchapterintroducesfourissueswesh

6、ouldPayparticularattentiontointheM&Aprocess：Industrycharacteristics，Thedevelopmentpotentialofthetargetcompany,M&Aintegrationrisks，M&ASynergy,andhowdotheyaffectthedecision—makingoftheM&Aintergration．ThethirdchapteranalyzestheimportanceofvaluationbeforeM&A，andthencomparestheadvanta

7、gesanddisadvantagesofdifferentM＆AvMumionmethods，discountedcashflowmethodandrealoptionmethodarethefocusofthediscussion．BasedOllthesetheoreticalanalysis，thekeyissuesofM&Aarediscussed，toanalysethecompetivestrengthwithPortermatrix，toassessthedevelopmentpotentialwiththeforecastofthefu

8、turefinancialdata，tocalculatetheM&Ariskw