以并购为目的的企业价值评估市场法改进研究

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1、分类号：学校代码：１０１４０密级：公开学号：４０３１４４０５１８◎嗟＾桑六聲ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ专业学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥＷ并购为目的的企业价值评估论文题目：巿丈易法改进研究Ｉｍｒｏｖｅｍｅｎｔｉｎｃｏｉｐｏｒａ化ｍｅ巧ｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓｆｏｒ化ｅｐ英文题目：ｕｒｏｓｅｏｆｍａｒｋｅｔｖａｌｕａｔｉｏｎｍｅ化ｏｄｐｐ＼论文作者：

2、李海玉指导教师：曲喷胜副教授专业：资产评估二〇一六年四月完成时间：、迂宁大学硕±专业学位论文并购为目的的企业价值评估市场法改进研究Ｉｍｒｏｖｅｍｅｎｔｉｎｃｏｒｏｒａｔｅｍｅｒｅｒｓａｎｄａｃｕｉｓｉｔｉｏｎｓｆｏｒｔｈｅｐｐｇｑｕｒｏｓｅｏｆｍａｒｋｅｔｖａｌｕａｔｉｏｎｍｅｔｈｏｄｐｐ作者：李海玉指导教师：曲晴胜副教授专业：资产评估专业方向：资产评估２０答辩日期：１６年５月１９日二〇—六

3、年五月．中国巧阳迂宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中取得的研究成果除加标注的内容外，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标注，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名、ｖ年Ｘ月乂日；淹衣＞学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留，、使用学位论文的规定同意

4、学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的原件、复印件和电子版，允许学位论文被查网和借阅。本人授极迁宁大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可１＾采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同时授权中国学术期刊（光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博±学位论文全文数据库》和《中国优秀硕±学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。。（保密（），在年后解密

5、适用本授权书保密：请在括号＂＂内划Ｖ）授权人签名；指导教师签名ｔｏ盛扛一日期ｉ；２ｐｌ年月＾日日期；年月日７摘要市场经济在不断发展，市场也在不断地完善。因此，资产评估在经济生活中的作用越来越重要，尤其是企业价值评估。公司发生财务决策、股权转让、企业并购重姐及上市等经济行为时都需要进行企业价值评估一。企业价值评估最初是被欧美些发达国家研究，他们最常使用的方法是市场法，我国评估人员却与之不同，他们。使用最频繁的方法是成本法和收益法，极少使用市场法因此，市场法在

6、我国企业价值评估中应用的很少。但收益法与成本法并不适合所有企业的评估，且随着我国资本市场的完善与企业的并购交易活动的增多，更涉及到跨国并购，市场法的应用条件逐渐得到满足。因此，市场法的应用也将越来越广泛。本文中结合具体的案例研究市场法在企业价值评估中的应用，并对传统的市场一法进行改进：，使市场法的应用更加科学客观。市场法在应用过程中两大难点为一是可比企业的选择主观性较强。企业价值与单的资产不同，每家企业都有各自的。特点，要找到两家完全相同的企业在实际中并不可能因此，在选择

7、可比企业时应用怎样的方法选择可比企业并剔除主观性因素Ｗ及如何调整可比企业间的差异化是运用市场法进行企业价值评估的一大难题；二是价值乘数的选择不够合理。不同企业的价值驱动因素会有差异，如何在众多影响因素中选择并确定核也价值驱动因素并非易事。要使市场法的评估结果更具有说服力，需要对这两个方面进行改进。在可比企业的选择方面本文将利用模糊数学中的贴近度原则对可比企业的相似度进行排序、筛选和赋权Ｗ便从中筛选出具有可比性的企业；在价值乘数的选择方面一，常用的价值乘数般不能全面的反映企

8、业的特征进而不能全面的发映出企业的价值驱动因素，使评估结果造成偏差。本文将在常用的价值乘数的基础上进行拓展Ｗ便更准确的反映企业的价值驱动因素。因此，通过对市场法在可比企业的选择和价值乘数的选取这两方面进行改进将使市场法在企业价值评估中的应用更为科学客观。关键词：并购企业价值评估市场法可比企业价值乘数ＩＡＢＳＴＲＡＣＴＩｎｔｈｅｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｍａｒｋｅｔｅｃｏｎｏｍｙ，ｔｈｅｍａｒｋｅｔｉｓ