实物期权法对企业并购价值评估的研究——以华谊兄弟并购银汉科技案例为例

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5、容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日期年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：

6、年月日摘要并购是企业实现快速扩张的一种重要方式。是企业在经过初步的发展之后，可以迅速找到新的利润增长点或实现行业一定程度的垄断最大化自身利润；通过经营范围或产品的结构性调整、市场战略调整以达到提高占有率、利润的跳跃性增长。并购交易过程所设计的方面特别繁琐，其包括事前调查、谈判、交易双方股权结构的确定、目标公司的定价等多方利益格局的相互博弈。这其中，最核心的程序就是交易价格的确定，也是双方争论最集中，矛盾最突出的环节所在。更有甚者，直接关系到并购交易的成功与失败。因此，对并购定价问题的探讨是十分具有意义的。本文就是以交易定价为核心内容介绍了传统现金流折现模型定价法的同时引入了实物期权定价

7、法，并且通过华谊兄弟控股银汉科技的案例来分析在企业并购时采用实物期权定价法的合理性，同时，进一步指出传统现金流折现模型定价法的不足和缺陷。最后，通过事实证明了实物期权法在新型行业的价值评估中的实用性与准确性。本文认为实物期权法在企业的并购价值评估中主要有两方面的作用：一是通过隐含的期权价值和评估资产价值的不确定性构造不同的并购策略。二是实物期权法比传统的现金流折现法在价值评估时候更具备管理上的灵活性。尽管通过本文的研究，企业在并购时使用的实物期