企业并购中目标企业的价值评估——以M公司并购H公司为例

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1、学校代码10530学号201102720204分类号F253.7密级公开硕士学位论文企业并购中目标企业的价值评估——以M公司并购H公司为例学位申请人吴湘纯指导教师彭真善副教授学院名称商学院学科专业资产评估专业硕士研究方向房地产评估方向二零一四年六月一日I万方数据ThevalueofthetargetenterpriseevaluationinMergersandAcquisitions——AcasestudyofCompanyMacquisitionofCompanyHCandidateWuxiangchunSupervisorA

2、ssociateProfessor.PengzhenshanCollegeBusinessSchoolProgramAssetValuationSpecializationRealEstateAppraisaldirectionDegreeMasterUniversityXiangtanUniversityII万方数据湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献

3、的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日万方数据摘要在市场经济不断发展、竞争愈演愈烈的今天，企业并购已发展成为一种不

4、可阻挡的世界潮流。目标企业的价值评估作为并购中的核心环节，选用评估方法又是关键，因此，研究企业并购中目标企业的价值评估，对丰富企业价值评估体系，提高评估结果的准确性，以及我国并购市场和资本市场的健康快速发展具有一定的现实意义。本文采用理论加实证分析的方法来研究企业并购中目标企业的价值评估，在借鉴国内外企业价值评估方法的理论和经验的基础上，对企业并购和企业价值评估的基本理论作了简要阐述，并分析了影响并购中目标企业价值评估的因素以及并购中目标企业价值评估的意义。在此基础上，探讨了企业价值评估中最主要的三种方法：资产基础法（成本法）、市

5、场法和收益法，比较分析出每种方法的应用前提、优缺点和适用范围，并介绍了目前并购市场中企业价值评估方法的使用现状，综上得出本文选用的方法为：以资产基础法（成本法）为基础，运用收益法中的企业自由现金流模型进行验证。在基于价值评估的实证分析部分，以M公司并购H公司这一真实的评估项目为例，结合H公司的行业环境、经营情况和财务数据，运用资产基础法（成本法）对H公司的各项资产进行评估，再运用收益法中的企业自由现金流模型进行整体评估，并对两种评估结果进行分析，最终选用收益法的评估结果为H公司的评估价值。最后归纳总结了实证分析中存在的不足，提出了

6、对企业价值评估方法的展望，并对企业并购中目标企业价值评估提出了一些建议。关键词：企业并购；目标企业；价值评估；评估方法I万方数据AbstractNowadays,MergersandAcquisitions(M&A)hasbeenanunstoppableglobaltrendwiththecontinuousdevelopmentofthemarketeconomyandtheintensitycompetitionsonitsfifthwaveacrosstheworld.Thevaluationofthetargetcomp

7、anyisacorepartinM&Aandthechoiceofvaluationmethodsisthekeyinthevaluationprocess.Therefore,theresearchonthetargetcompanyvaluationinM&Acanenrichthecompanyvaluationsystem，improvetheaccuracyofvaluationresultsandpromotethehealthyandrapiddevelopmentofM&Amarketandcapitalmarke

8、tinChina,whichindicatethatthepresentstudyhasimportantpracticalsignificance.Inthepresentstudy,theoreticalandempiricalanalysis