基于并购环境下的企业投资价值评估研究——以华域汽车并购庆华汽车为例

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1、学校代码：＿Ｌ＾分类号：Ｆ２７■１．＞．ｉｋ索知響罐蠢资产评化硕±学位论文基于并购环境下的企业投资价值评估研究—从华域汽车并购庆华汽车为例）（学位论文形式：应用研究研巧生姓名：李苹苹导师姓名：张昕岳條奎由洁堂仿巧别咨卢评估硕＋学位授予单位南大学东专业名疏资产评估论古答辩日期２０１６年６月２曰．、１／价值评估学位授予日期２０６年＿＿向含｜＿＿呂＿日研巧方１＿答辩委员会主席吴利巧评阅人２０１６年６月３日来兩大？參

2、硕壬学位论文基于并购环境下的企业投资价值评估研究—於华域汽车并购庆华汽车为例；巧产评估专业名務研究生姓名：李苹苹：张昕导师姓名岳修奎ＲＥＳＥＲＣＨＯＮＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＶＡＬＶＥＯＦＥＮＴＥＲＰＲＩＳＥＳＢＡＳＥＤＯＮＴＨＥＥＮＶＩＲＯＮＭＥＮＴＯＦＭＥＲＧＥＲＳＡＮＤＡＣＱＵＩＳＩＴＩＯＮＳ—ＴＡＫＥＴＨＥＨＩＮＥ犯ＤＯＭＡＩＮＣＡ民ＣＭＥＲＧＥＲＱＩＮＧＨＵＡＶＥＨＩＣＬＥＡＳＡＮＥＸＡＭＰＬＥ

3、ＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｋｔｅｄ化Ｓｏｕ化ｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓＢＹＬＩＰｉｎｇｐｉｎｇＳｕｅｒｖｉｓｅｄｂｐｙＺＨＡＮＧ）ＣｉｎａｎｄＹＵＥＸｉｕｋｕｉＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｏｕ化ｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ２０１６东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进

4、行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ禄注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。；日期：？Ｍ．Ｌ＞研究生签名纖＿东南大学学位论文使用授枚育明东南大学、中国科学技术倍息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人一

5、致电子文档的内容和纸质论文的内容相。除在保密期内的保密论文外，允许论（文被査阅和借阅，可！＾公布包巧Ｗ电子信息形式刊登）论文的全部内容或中、英文摘耍等部分内容。论文的公布（包括［＾＾电子信息形式刊登）授权东南大学研究生院办理。研究生签名：导师签名：日期：？摘要近年来我国并购重组的案例越来越多，并胸交易数量快速增长。在竞争日益激烈，企业为了积累资本，达的现状下，扩张规模，选择通过并购加强自身的实力到优势互补节约交易成本的战略目的。但是目前很多并购交易忽略了并购活动

6、产生的投资价值或者低佑了投资价值。木文认为投资价值包括并购发生后的协同效应价值和标的方企业自身的市场价值一。目前投资价值在实务操作中面临着些困难，评估中关注更多的还是市场价值。本文试国利用市场法研究并购环境下企业的投资价值Ｗ及投资价值与各个影响因素之间的价值比率的关系，为后续企业计算投资价值提供指导。，为了准确分析投资价值首先从投资价值的经济学方面进行剖析，归纳出影响投（１）资价值的Ｈ大类因素：并购双方的资产规模包括目标企业规模、主并企业规模的增长、并购双方规模比、收购比例

7、及并购支付溢价；（２）主并企业的资源整合能力包括主营业务利润增长率、管理费用增长率；（３）并购双方的交易条件包括行业相关程度、地理位置、支付方式Ｗ及是否关联交易。然后本文按照市场法当中的交易案例法２０１２至２０１４，严格筛选汽车行业符合条件的交易案例。本文选取了年间汽车行业横向并购己经完成的２５家交易案例作为可比分析对象。利用２５家己经完成的交易案，用收益法计算企业价值例在并购前后的财务数据计算协同效应价值，最后根据二者么和得到投资价值；使得出的投资价值作为因变量，Ｈ大类影响

8、因素作为自变量，通过回归方法得到各有效影响因素的价值比率。最后，利用回归得到的各价值比率计算尚未完成并购的交易案例的投资价值并进巧时间因素修正。本文主要得到Ｗ下结论：（１）在并购双方资产规模中，显著影响固素包括目标企业规模８４７－０％、、并购双方规模比、收购比例Ｗ及支付溢价比率分别为１．、．，价值３４１．１７、化１６主并企业规模增长与投资价值不显著；（２）在主并企业的资源整合能；力中，管理费用增长率和主营业务增长率都与投资价值没有