基于大股东增持的定向增发超额收益研究

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1、学惊化号１０５３２学号Ｓ１３１８Ｗ３００３分类号密级／滅ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ专业硕ｉ学位论文基于大股东增持的定向增发超额收益研究学位申请人姓名皇甫尚武培养单位余融ｂ统计学院导师姓名及职称窄连友教授杨长永商级巧济师学科专业保險硕ｉ：研究方向风险管理与保险２０年４月日１６２０论文提交日期学校代号：１０５３２学号；Ｓ１３１８Ｗ３００３密级：满南大学专业硕±学位论文基于大股东增持的定向增发超额收益研究学位由请人姓名；章甫尚武导师姓名及职赖；李连友教授杨

2、长永髙级经巧师挖堯单位：余驶与统计学院专业名热：保險硕±论文提巧日期０１６年４月２０日＝２论文答媒日期：２０１６年５月２９日答銳委员会主巧；陈迪红教授＇ＲｅｓｅａｒｃｈｅｓｏｆｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｏｆｓｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｇｓｅｘｃｅｓｓｅａｒｎｉｎｇＢａｓｅｄｏｎＣｈｉｎｅｓｅｓｅｃｕｒｉｔｍａｒｋｅｔｙｂｙＨＵＡＮＧＦＵＳｈａｎｇｗｕＢ．Ｅ．ＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｋｙｏｆＣｏｍｍｅｒｃｅ２０１３（）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔ

3、ｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＩｎｓｕｒａｎｃｅＩ打ＲｉｓｋＭ汪打ａｇｅｍｅ打ｔａ打ｄＩ打ｓｕｒ注ｎｅｅｉｎ化ｅＣｏｌｌｅｇｅｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＳｔａｔｉｓｔｉｃｓｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬｉＬｉａｎｙｏｕＡｐｒｉｌ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研巧所取得的研巧成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表

4、或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。＾作者签名＇：日期：台丰＾月」日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被．校査阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入＾、有关数据库进行检索，可１＾？采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于．１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密＂’（请在上相应方框内打少）

5、；曰期作者签名；年＾月ｒ曰导师签名：曰期：年月日＾＇公＾＾／＾＾＾ＩＩ基于大股东増持的定向増发超额收益研究摘要大股东ＳｕｂｓｔａｎｔｉａｌＳｈａｒｅｈｏｌｄｅｒ是指那些拥有相应上市公司股本１０％或Ｗ（）一般法人或组织上权益的自然人、。大股东增持是指那些拥有上市公司股本１０％一或Ｗ上的自然人、般法人或组织对相应上市公司増加持有其所发行的股票行为。一历史上大股东通过级市场参与定向增发增持的超额收益显著，从２００６年１月至２０１４年底，１＾沪深３００为基准，大股东增持的超额收益平均达到７９％，获得正向收益的概率达到８６．３％，在此期间大股东增持

6、的超额收益年均最高达到了１６８．７％。对于我国目前的定向增发市场而言，直到２００６年才由证监会正式出台相应文一件对定向増发市场进行规范、约束。另外大股东通过级定向増发増持其公司的行为在我国证券市场中较为常见，但是截至２０１５年，有关定向增发行为中大股东増持的相关研究文献非常少见，而有关定向增发市场中大股东增持超额收益的研究几乎没有。由此可知，我国目前缺少对定向增发尤其是Ｗ定向增发自身存在要素为核也突破口的深入、系统的研究。因此，从定向增发自身的要素出发，找到这些要素与一级市场超额收益的相关关系，既能从理论上丰富有关定向增发的学一术研究内容，也能在实践中对级市

7、场股票投资产生积极的意义。本文综合运用文献归纳法一事件进行了多维度、定性分析法对大股东增持这的考察分析－。本文在归纳总结前人的研究成果的同时，ｉＵ我国证券市场２００６２０１５２００６－２０１５年年的定向増发市场数据为研究的出发点，深入有效地分析了我国定向増发市场中具备大股东增持要素的股票的超额收益情况并给出相应结论。最后，本文根据Ｗ上结论给出相关投资建议。关键词：定向增发；超额收益；