h股公司回归a股市场融资约束研究——基于现金—现金流敏感性的分析

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4、作做出贾献的个人和集体，均臣在文中＾＾明确方式标明。本声明的法律责任完全由本人承担。学位论文作者签名；作ｒ月｜日＞１方天津财经大学学位论文版权使用授权书本人完全了解天津財经大学关于收集、保存、使用学位论文的规定；，即按照学校要求提交学位论文的印刷版本和电子版本；同。意学校保留论文的印刷版本和电予版本，允许论文被查阅和借阅本人授权天津财经大学可Ｉ乂将本学位论文的全部或部分内容编入有レ．关数据库进行检索；可乂采用影印、缩印或其他复制手段保存或汇编论文；可Ｌ乂

5、向有关机构或者国家部口送交论文的印刷本和电子版本；在不贏利为目的的前提下，学校可Ｗ复制论文的部分或全部的容用于学术活动。本学位论文属于；（）１．经天津财经大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。ｖ２．不（＾保密，适用上述授权。＂＂（请在Ｌ乂上相应括号内打Ｖ或填上相应内容。保密学位论文应是己经天津财经大学保密委员会审定过的学位论文，未经天津財经大学大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。化声明栏不填写的。），默认为

6、公开学位论文，均适用上述授权作者签名日／知巧日；私期；＞Ｉ导师签名：日期；＞１岭別日ｆ内容摘要飄资约宋的存在会使得公司的投资达不到最优水平，严重影响公司的投资效率。目前，由于香灌股累市场对公司的信息披露、公司治理等方面的监管较为严格，巧国的Ｈ股公司普遍存在着融资约束问题。近年来，有越来越多的Ｈ股公司回归Ａ股市场，实现了交叉上市？。那么这种交叉上市行为能否缓解公司面临的敲资约宋呢针对此问题进行巧研究，国化学者得出了两种不同的结论。Ｌｉｎｓ等（２００５）认为来自新市场国家

7、的么司在美国实现交叉上市后敲资约束得到了显著的缓解。而Ｋｕｍａｒ等（２００３）对印度公司交叉上市行为的研究却表明，交叉上市行为并没有放松么司的敲资约宋。那么对于我国面临严重融资约宋Ｈ？问题的股公司而言，回归Ａ股市场的行为能够缓解其面临的融资约束吗本文在借鉴国内外臣有研究文献的基础上－，利用对我国适用性较强的现金现金流敏感性模型，对Ｈ股公司回归Ａ股市场巧交又上市行为对其誠资约宋的影响展开了研究。本文首先对Ｈ股公司的融资约束现状迸行分析，并构建衡量融资约束的指数对Ｈ股公司的

8、敲资约宋程度进行测度－，验证Ｈ股公司是否奋在敲资约束问题。然后，建立现金现金流敏感性模型，对Ｈ股公司的固归行为对其融资约宋的影响进行实证分析。最后，建立投资－现金流敏感性模型对文章的实证分析结果进行稳健性检验一，来进步验证本文的研究结论。遁过分析，本文得出Ｈ股公司在回归前存在敲资约来Ａ股市场可レ，且回归乂缓解其面临巧融资约束程度的巧究结论。面临融资约束问题的Ｈ股公司及其他境外上市公司，可Ｗ选择回归Ａ股市场来缓解自身面临的融资约束。最后结合本文的研究结论，为上