基于copula模型的干散货航运市场ffa套期保值功能研究

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1、分类号密级；１０１５１ＵＤＣ：单位代码戀大４烙事＾全日制学术型硕±研究生学位论文．’基于Ｃｏｐｕｌａ模型的干散货航运市场ＦＦＡ套期保值功能研究张进■１指导教师吕靖教授申请学位类别工学硕±鲜斗（专业）名称交通运输规划与管理学位授予单位大连海事大学２０１５年１月开分类号密级公ＵＤＣ单位代码１０１５１基于Ｃｏｐ山ａ模型的干散货航运市场ＦＦＡ套期保值功能研究张进指导教师吕靖职称教授学位

2、授予单位大连海事大学申请学位级别工学±学科与专业交通运输规划与管理＾论文完成日期２０１４．１２论文答辩日期２０１５．１答辩委员会主席Ｓｔｕｄｏｎ化ｅＨｅｄｉｎＦｕｎｃｔｉｏｎｏｆＦＦＡｉｎＤｒＢｕｌｋＳｈｉｉｎｙｇｇｙｐｐｇＭａｒｋｅｔＢａｓｅｄｏｎＣｏ山ａＭｏｄｅｌｐＡ化ｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｔｅｄ化ＤａｌｉａｎＭａｒｉｔｉｍｅＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＩｎａｒｔｉａｌｆ山細ｍｅｎｔｏｆｔｈｅｒｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓ化ｒｔｈ

3、ｅｄｅｒｅｅｏｆｐｑｇＭａｓｔｅｒｏｆＥｎｉｎｅｅｒｉｎｇｇｂｙＺｈａｎｇＪｉｎＴｒａｎｓｏｒｔａｔｉｏｎＰｌａｎｎｉｎａｎｄＭａｎａｅｍｅｎｔ（ｐｇｇ）ＴｈｅｓｉｓＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬｖＪｉｎｇＪａｎｕａｒ２０１５ｙ大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明；本人郑重声明本论文是在导师的指导下，，独立进行研究工作所取得的成果＂撰写成博击／硕±学位论文基于Ｃｏｐｕｌａ模型的干散货航运市场ＦＦＡ套期保信功＂能研

4、巧。除论文中已经注明引用的内容外，对论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体己经公开发表或未公开发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。／论文作者签名：月４日学位论文版权使用授权书本学位＂论文作者及指导教师完全了解大连海事大学研究生学位论文提交、＂版权使用管理办法，同意大连海事大学保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编

5、入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于：保密□＂＂不保密打（请在上方框内打Ｖ）论文作者签名：换述导师签名：！忽＾＼日期；年／月４日３中文摘要摘要远期运费协议一直受到多方作为干散货航运即期市场运费波动的管理工具，交易者的关注，其不仅作为航运市场参与者套期保值的有效手段，而且被风险投资者看作是投机性套利的绝佳载体，随着大量的流动资本浦入远期运费协议市场，其市场波动性极具増

6、强。因此如何合理利用航运衍生品来对即期市场风检进行有效规避是当前学术界重点研究对象，而寻求最优套期保值率是进行套期保值有效操作的重要前提，这也是本文重点研究的问题。在Ｗ往的研巧中，很多学者基于方差最小化来计算最优套期保值比率，而在Ｃｏｐｕｌａ模型应用方面也都是基于静态。模型，具有很大的局限性，本文所运用的方法在这两方面均有所突破文章首先分析了干散货航运市场运价波动的影响因素，并从系统性角度对运价风险中包含的风险类别进行划分，为干散货运价风险管理研巧提供参考。而后，详细探讨了远期运费协议

7、市场的交易方式和交易机制，对远期运费协议的主要功能进行研巧，创新性的基于，并对最重要的套期保值功能进行详细分析。接下来ａｕ－最小ＶＲ研究最优套期保值比率，并从动态化角度运用时变ＣｏｐｌａＧＡＲＣＨ模型对阳Ａ的套期保值功能进行方法研巧和实证分析。最后分析结果表明，远期运费合约期限越长，套期保值有效性越低，同时己拿马船型的远期运费合约套期保值能力强于好望角和大灵便型市场，为船东合理制定ＦＦＡ交易策略，有效规避即期市场风险提供依据。关键词：干散货航运市场；远期运费协议；套期保值；Ｃｏｐｕｌａ

8、模型英文摘要ＡＢＳＴＲＡＣＴＦｏｒｗａｒｄＦｒｅｉｇｈｔＡｇｒｅｅｍｅｎｔ（ＦＦＡ）ｉｓｏｎｅｏｆｔｈｅｍｏｓｔｉｍｐｏｒｔａｎｔａｎｄｅｆｆｅｃｔｉｖｅｔｏｏｌｓｔｏｍａｎ泣拼ａｎｄｈｅｄｇｅｔｈｅｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｏｆｆｒｅｉ班ｔｒａｔｅｓ虹ｔｈｅｄｒｙｂｕｌｋｓｐｏｔｓｈｉｐｐｉｎｇｍａｒ