基于mrsd copula-gjr模型的股指期货套期保值研究

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1、学校代号：学号：密级：10532S10141012湖南大学硕士学位论文基于MRSDCopula．GJR模型的股指期货套期保值研究StudyoftheHedgingofStockIndexFuturesBasedonMarkovRegime--SwitchingDynamicCopula--GJRModelbyYUCongB．S．(HunanUniVersity)2009AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMa

2、sterofManagementlnManagementScienceandEngineeringintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorXIEChiSeptember,2012㈣9㈣5川2帅8舢5洲3㈣2Ⅲ叭r湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，

3、均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：沙12年lD月g日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密囹。(请在以上相应方框内打“√”)作者签名：导师签名：日期：沙

4、fz年lD月舌日日期：动I痹～-，月扩日罐嘶婴硕士学位论文摘要最优套期保值策略一直是股指期货套期保值研究领域最为重要的课题之一，其效果主要取决于套期保值比率估计的精确程度。本文针对股指期货和股票现货收益特征及其相关特征，构建了MRSDCopula函数的GJR．Skew．t模型，用以估计股指期货与指数现货之间的最小方差套期保值比率。本文以香港、日本、新加坡、韩国和台湾5个亚洲证券市场的股指期货和股票现货作为研究对象，首先根据股指期货与股票现货收益所存在的有偏、尖峰厚尾分布以及非对称波动特征，构建GJR．ske

5、wed．t模型对股指期货与股票现货收益的条件波动率进行估计，并确定其具体边际分布。然后，利用各个市场累积分布函数值序列对MRSDCopula模型进行估计，从而得到基于MRSDNormalCopula-GJR模型条件下股指期货与股票现货收益的联合分布，进而计算出最优套期保值比率。最后，依据基于MRSDNormalCopula-GJR模型以及其它模型的套期保值比率，对各模型的套期保值绩效进行对比分析。研究结果表明，动态套期保值模型的风险规避效果明显优于静态模型；根据套期保值组合方差降低百分比，基于MRSDNor

6、malCopula．GJR模型的套期保值效果比其它动态策略有显著提升；除新加坡市场外，基于MRSDCopula函数的套期保值模型可以获得比传统模型更高的收益，这意味着该策略模型有助于降低套期保值成本。关键词：股指期货；套期保值；MRSDCopula函数；GJR模型AbstractDeterminingtheoptimalhedgingstrategyhasalwaysbeenthemostimportantoneofthetopicsinthefieldofstockindexfutureshedgingr

7、esearch，andtheeffectofhedgingstrategymainlydependsontheaccuracyofhedgingratioestimation．Aimedatthestockindexfuturesandstockindexreturnscharacteristicsanditsdependencefeatures，thispaperconstructsaGJR．Skew．tmodelbasedondynamicCopulafunctionswithMarkovregimes

8、witchingforthepurposeofestimatingtheminimumvariancehedgingratiobetweenthereturnsofstockindexfuturesandspotinfiveAsianmarkets．TakingthestockindexfuturesandstockspotinfiveAsianstockmarketsofHongKong，Japan，Singa