干散货航运市场的ffa定价及运用

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1、上海交通大学硕士学位论文干散货航运市场的FFA定价及运用姓名：李俊申请学位级别：硕士专业：交通运输规划与管理指导教师：卢春霞20090101干散货航运市场的FFA定价及运用摘要在世界贸易运输体系中，海洋运输占了90%的份额，对世界经济的发展起着举足轻重的作用。而干散货运输是世界海洋运输最重要的组成部分。由于干散货航运市场是一个几乎完全竞争的市场，运价会在较短时间内出现较大变化。为了规避运价波动带来的风险，航运经营者从未停止过对运费风险管理工具的研究。1992年两个欧洲船东之间进行了第一次FFA交易。近年来，中国经济飞速发展，极大的推动了世界干散货海运量的增长，使得运价变化莫测，波动

2、更加剧烈，这也带动了干散货FFA市场的蓬勃发展，FFA交易已逐渐成为航运期货市场的主导者。而在FFA市场中却很少见到中国企业的身影，大部分中国企业仍主要采用现货租船方式，使得中国航运经营者完全暴露于即期运价波动的风险之下，被动接受运费的上涨。基于上述事实，本文以FFA相关数据为基础，运用计量经济学和金融工程的知识和方法，通过对干散货FFA市场进行详细的介绍和定量化的研究。主要结果为：1）对干散货航运市场和FFA交易进行了全面而细致的介绍和分析；2）采用定量化的方法得出干散货FFA市场为弱有效性市场；3）得出了比较精确的FFA定价公式；4）以FFA估算价格为基础，I进行FFA保值实例

3、研究；5）详细论证了在我国建立FFA交易体系的可行性。从而使得中国航运经营者对干散货FFA交易有更深入的了解和掌握，更好的参与干散货FFA市场交易，锁定航运运费风险，降低航运运费成本，并为管理决策提供一定的依据等。关键词：干散货航运市场，运价序列，FFA定价，有效性，估值应用IIPRICINGANDAPPLICATIONOFFFAINDRYBULKSHIPPINGMARKETABSTRACTInthesystemofworldtradeandtransportation,seatransportationaccountsfor90%oftotaltransportationvolu

4、me,whichplaysadecisiveroleintheworldeconomy.ThemostimportantpartofSeatransportationisthetransportationofdryandbulkCargos.BecausethedrybulkCargomarketisalmostaperfectcompetitionmarket,Freightwillbeinarelativelyshorttimetoalargerchange.Inordertoavoidrisksbroughtaboutbythefreightfluctuationofdrya

5、ndbulkcargos,shippingmanagershavenotstoppingtotheresearchoffreightrisktool.In1992,betweentwoEuropeanship-ownerscarriedthroughthefirstFFAtransactions.Inrecentyears,therapiddevelopmentofChineseeconomygiveangreatimpulsetothedevelopmentoftheworlddryandbulkCargos,makesfreightunpredictableandfluctua

6、tionoffreightintense,ThisalsoledthedrybulkFFAmarkettoflourish,FFAtransactionshavegraduallybecometheshippingfuturesmarketleader.However,IntheFFAmarkethasrarelyseenfigureofChina'senterprises,mostChineseenterprisesarestilltheIIImainwayofusingthespotcharter,makingChina'sshippingoperatorscompletely

7、exposedtotheriskoffluctuationsinthespotfreightrates,thepassiveacceptanceoffreightincreases.Basedontheabove-mentionedfacts,thethesisisonthebasisofFFArelateddata,useseconometricsandfinancialengineeringknowledgeandmethods,throughthedrybulk