干散货ffa市场与即期市场相关性及波动性研究

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1、分类号UDC密级单位代码!Q151干散货FFA市场与即期市场相关性及波动性研究石东仁指导教师周东生职称教授学位授予单位大连海事大学申请学位级别硕士学科(专业)企业管理论文完成t7t期2013年5月答辩日期2013年6月答辩委员会主席RelationonCorrelationandVolatilitybetweenbunkerforwardandspotfreightmarketAthesisSubmittedtoDalianMaritimeUniversityInpartialfulfillment

2、oftherequirementsforthedegreeofMasterofManagementbyShiDongren(CorporateManagement)ThesisSupervisor：ProfessorZhouDongshengJune2013大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：本论文是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，撰写成博／硕士学位论文!王邀货里里△直扬量墅翅壶扬担羞：睦邀遮麴丝硒究：。除论文中已经注明引用的内容外，对论文的研究做出重要

3、贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表或未公开发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：品泉i

4、二如f舜‘月巧日学位论文版权使用授权书本学位论文作者及指导教师完全了解大连海事大学有关保留、使用研究生学位论文的规定，即：大连海事大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保

5、存和汇编学位论文。同意将本学位论文收录到《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》(中国学术期刊(光盘版)电子杂志社)、《中国学位论文全文数据库》(中国科学技术信息研究所)等数据库中，并以电子出版物形式出版发行和提供信息服务。保密的论文在解密后遵守此规定。保密口，在——年解密后适用本授权书。本学位论文属于：保密口不保密口(请在以上方框内打“√”)论文作者签名：而如：^导师签名：1司番t生日期：劢易年乡月咖中文摘要摘要世界经济一体化，国际贸易的发展，促进了航运业的发展。国际航运市场易受政治、经济、供需、自然

6、条件等多方面因素的影响，以致运费价格产生剧烈波动，这给航运运输和相关企业的经营决策带来了很大困难。2008年，全球金融危机的爆发，航运市场遭受了航运运价暴涨暴跌的冲击，给航运业带来了重创，市场一片低迷，甚至导致风险应对能力较差的企业倒闭。远期运费协议(干散货FFA)是目前被广泛应用的一种能有效规避运价波动风险的方式。但是，近年来，也发生了不少企业参与干散货FFA交易导致的巨额亏损甚至是破产的事例。因此，正确地把握航运市场运价的走势，控制运价的波动性风险，研究航运运费市场波动特征以及合理规避风险对于干

7、散货市场参与者而言非常重要。本文主要采用计量经济学的方法，以国际干散货FFA市场与即期市场为研究对象，通过对P2A、P3A两条航线的干散货FFA指数与即期指数数据的单位根检验、Johansen协整检验，建立向量自回归(VAR)模型，进行Granger因果关系检验，研究干散货FFA价格指数与即期价格指数的关系，结果表明，干散货FFA市场对即期市场有一定的引导作用，不同航线、同一航线不同结算日期的干散货FFA对即期指数价格的影响不同；通过建立运价指数收益率的ARCH和GARCH模型，分析其波动性的影响程

8、度。航运相关参与者可以通过把握国际干散货FFA市场与即期市场的相关性及波动性的相关规律，为制定套期保值与市场交易策略提供一定的参考。关键词：干散货FFA；波动性；相关性；VAR；GARCH英文摘要ABSTRACTTheintegrationoftheworldeconomy，thedevelopmentofinternationaltrade，promotethedevelopmentofshippingindustry．Theinternationalshippingmarketvulnerabl

9、etopolitical，economic，supplyanddemand，naturalconditionsandotherfactors，SOthatthefreightpricesfluctuate，whichbringsgreatdifficultiestotheshippingtransportationandrelatedbusinessdecision．In2008，theoutbreakoftheglobalfinancialcrisis，theshi