国际干散货新造船及二手船市场波动性实证研究

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1、申请上海交通大学博士学位论文国际干散货新造船及二手船市场波动性实证研究博士研究生：戴磊学号：0110109052导师：胡昊教授申请学位：工学博士学科：船舶与海洋工程（海洋工程）所在单位：船舶海洋与建筑工程学院答辩日期：2015年11月授予学位单位：上海交通大学上海交通大学船舶海洋与建筑工程学院2015年11月ADissertationSubmittedtoShanghaiJiaoTongUniversityfortheDegreeofDoctorofPhilosophyAnEmpiricalStud

2、yonNewbuilding&SecondhandVesselPriceVolatilityinTheInternationalDryBulkShippingMarketCandidate:DaiLeiStudentID:0110109052Supervisor:ProfessorHuHaoAcademicDegreeAppliedfor:Ph.DofEngineeringSpeciality:NavalArchitechtureandOceanEngineering(OceanEngineerin

3、g)SchoolofNavalArchitecture,OceanAffiliation:andCivilEngineeringDateofDefence:November,2015Degree-Conferring-Institution:ShanghaiJiaoTongUniversitySchoolofNavalArchitecture,Ocean&CivilEngineeringShanghaiJiaoTongUniversityShanghai,P.R.ChinaNovember,2015

4、上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：上海交通大学博士学位论文摘要国际干散货新造船及二手船市场波动性实证研究摘要近年来，国际

5、干散货航运市场由于受到国际金融危机以及国际间贸易量震荡变化的影响，在经历了史上最繁荣的时期后又迅速衰退了。作为上游产业的国际干散货船舶市场也紧跟着经历了过山车一般的行业发展情形。目前国际干散货船舶市场仍然面临着供应过剩，船价不振的低迷局面。纵观过去十余年间国际航运业和船舶行业的发展脉络，市场都经历了逐渐繁荣，又逐渐衰败，再繁荣，再衰败的历程。在这样的背景下，干散货船舶价格也呈现出剧烈波动的现象。如何把握干散货市场船舶价格波动的特性和机理对投资者和学者都有重要的现实意义。因此，本文将从干散货船舶价格剧

6、烈波动的现象出发，结合瞬息万变的外部市场环境，探寻干散货船舶价格的波动原因和波动机理。本文首先对国际航运与船舶经济、金融领域的相关文献进行了综述。总结出了过去航运领域的研究主要集中于干散货航运运价波动性建模分析以及船舶价格形成要素分析、船舶估值研究，对船舶价格波动机理、特定条件下的波动特性分析以及跨市场间价格波动率时滞效应的研究较少。由此，本文以此为契机，结合本文的研究目的，展开了如下研究。第I页上海交通大学博士学位论文摘要接着，本文从探究船舶价格波动率成因的角度展开研究，并通过建立计量经济学模型检

7、验船舶价格波动率与其他因素（尤其是运费价格波动率）间的动态影响关系，由此判断船价波动率的主要成因和影响因素。源于此目的，本文构建了基于GARCH(1,1)的分析模型，并根据相关研究文献，选取了运价、造船成本、订单量占船队规模以及汇率等相关因素作为变量引入方程，选取新造船价格波动率为例，去检验船舶价格波动率与运价波动率等其他因素波动率间的动态相关性。实证分析表明，运价波动率是影响新造船价格波动率的最主要因素，且运价波动率对新造船价格波动率起正面影响，即运费价格波动剧烈程度的增加会直接导致新造船价格波动

8、剧烈的增加。同时，参数估计结果也显示新造船价格波动率除了主要受到运价波动率的影响外，还受到订单量占船队规模比这一指标波动率的正面影响。对各船型总体而言，二手船价格波动率、汇率波动率以及造船成本波动率是新造船价格波动率的次要影响因素，且对于不同船型而言，影响作用或为正负。值得注意的是，二手船价格波动率和新造船价格波动率之间没有显著的相关性，反映了两个船价波动率间存在着某种时滞性关系，这也为本文后续章节的研究埋下了伏笔。然后，作者将研究重点聚焦到干散货船舶市场内部，考虑到