干散货远期运费市场功能实证研究

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1、上海交通大学硕士学位论文干散货远期运费市场功能实证研究姓名：朱剑申请学位级别：硕士专业：交通运输规划与管理指导教师：乐美龙20071201干散货远期运费市场功能实证研究摘要运费波动是航运市场风险的集中反映。在过去的两年里，干散货运价指数从2000多点飙升至10000多点，这给中国的进出口贸易企业带来了前所未有的压力。中国的相关企业迫切需要了解和掌握运费风险管理工具。本文就是在这一背景下进行研究的。远期运费协议是目前最活跃的运费风险管理工具。本文的主要工作是运用计量经济学的方法，以两条典型的航线为例，对远期运费市场的套期保值功能和价格发现功能进行实证研究。结果表明，远期运费价格和现

2、货价格之间的相关系数很高；远期运费市场的套期保值功能较弱；远期运费价格和现货价格之间存在协整关系；远期运费价格对现货价格具有很强的引导作用，远期运费市场的价格发现功能较强；在租航线上，现货价格对远期运费价格的引导作用较弱；在期租航线上，随着合约到期日的临近，现货价格对远期运费价格的引导作用减弱。在实证分析结果的基础上，本文运用远期运费市场的价格发现功能解释了最近两年来干散货市场运费的非理性上涨情况，指出中国积极参与和建设远期运费市场的必要性，并且提出了具体的建议。本文的研究成果为国内企业参与远期运费市场提供了理论支持和决策依据，对航运相关产业的风险管理具有一定的参考价值。关键词：

3、远期运费协议，套期保值，协整检验，格兰杰因果检验，价格发现EMPIRICALANALYSISONTHEFUNCTIONSOFTHEFREIGHTFORWARDAGREEMENTMARKETININTERNATIONALDRYBULKSHIPPINGABSTRACTThefluctuationofoceanfreightistheembodimentofmarketrisk.Duringthepasttwoyears,theBDIsoaredfromabout2000tomorethan10000.Thisputunprecedentedpressureontheimportand

4、exportcompaniesinChina.Theyneedtoknowandmastertheriskmanagementtoolofoceanfreight.Theforwardfreightagreementisthemostactiveoceanfreightriskmanagementtool.Themaintaskofthethesisistostudythehedgefunctionandprice-discoveryfunctionoffreightforwardagreementmarketwitheconometricmethods.Theresultssh

5、owthatthecorrelationcoefficientbetweenthespotpriceandFFApriceisstrong.ThehedgefunctionoftheFFAmarketisnotobvious.ThereisacointegrationrelationbetweenspotpriceandFFAprice.TheFFApricehasastronginductioneffecttospotprice.Theprice-discoveryfunctionoftheFFAmarketisobvious.Invoyagecharterline,thein

6、ductioneffectfromspotpricetoFFApriceisweak.Intimecharterline,whenclosertothedeliverydate,theinductioneffectfromspotpricetoFFApricebecomesweak.Basedontheresultfromtheempiricalanalysis,thethesisexplainswhytheBDIsoaredduringthepasttwoyearsandpointsoutthenecessaryforChinatoparticipateintheFFAmark

7、etandestablishitsown.TheresultsofthethesiswillprovidethetheoreticalsupporttotheFFAmarketparticipantsandcangivereferencetotheriskmanagementofrelatedindustries.KEYWORDS:freightforwardagreement,hedge,cointegrationtest,pricediscovery,Grangercausa