干散货远期运费协议的风险测度研究

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1、申请上海交通大学工学硕士学位论文干散货远期运费协议的风险测度研究学校：上海交通大学专业：交通运输规划与管理姓名：刘萍导师：赵一飞（副教授）上海交通大学船舶海洋与建筑工程学院2010年1月ADissertationSubmittedtoShanghaiJiaoTongUniversityForMasterofEngineeringRESEARCHONDRYFFARISKMEASUREMENTUniversity：ShanghaiJiaoTongUniversitySpecialty：TransportationPlanningandManagementCandidate：LIUPingSu

2、pervisor：ZHAOYifei,AssociateProfessorShanghaiJiaoTongUniversityShanghai,P.R.ChinaJanuary,2010干散货远期运费协议的风险测度研究摘要航运是贸易的派生需求，承担着全球90%的国际贸易运输任务。运费反映航运市场供需状态，同时受油价，船队规模，航线设置等因素的影响，波动性极强，给产业链上的各方带来了极大的风险。航运期货交易可以有效降低和规避航运市场的风险，FFA(ForwardFreightAgreements)正是其中一种。从其诞生以来，发展迅速，交易量节节攀升；参与主体日益增多，参与主体类型也越来越多

3、元化；包括中国在内的亚洲企业越来越关注FFA的套期保值和投机获利功能，一些企业甚至参与其中。但FFA作为一种风险管理的工具，其本身的风险也不容忽视。论文正是基于这样的背景，利用金融学中风险管理的概念和风险测度的方法，研究FFA本身的风险。论文首先对FFA做以介绍，研究了FFA的标的物，交易方式，合同条款和功能；指出指数期货的一般风险和FFA的特有风险，重点阐述了论文所研究的市场风险，这也是众多风险中最常见最重要类型。其次，给出了风险和风险管理的概念，这是后文阐述风险测度方法的基础。论文梳理了市场风险的各种测度方法，重点介绍了目前国际金融界广为应用的风险价值法(VaR)和对其的改进方法条件

4、风险价值法（CVaR），分析和比较了各种计算VaR方法的优缺点。然后，论文阐述采用极值理论计算VaR的思想、过程和步骤。这种I方法着重于对分布尾部区域的研究，实现对尾部更为精确的描述，能够计算极端市场情况下的VaR。最后，论文用P3A航线进行实证研究，对此航线上的FFA结算价格进行分析，计算出GEV分布和GP分布下VaR和CVaR。事后检验表明，计算出的VaR和CVaR准确有效，能够用于对风险的预测。同时论文还指出，VaR除了能预测风险之外，还可以作为有效的绩效管理工具和金融监管工具，在航运业得到更为广泛的应用。关键词：FFA，风险，风险管理，VaR，极值理论IIRESEARCHONDR

5、YFFARISKMEASUREMENTABSTRACTShipping,whichisderivedfromtheglobaltrade,completes90%oftheinternationaltradetransportation.Freightreflectsthesupplyanddemandsintheshippingmarketandthevolatilityhasbeenincreasedbytheoilprice,fleetsscaleandroutessettingandsoon.Shippingfuturescouldreduceoravoidtheriskofma

6、rket,sodoesFFA.FFAhasdevelopedrapidlysinceitsbirth,thevolumeclimbingsteadily,theparticipationsgrowingmoreandmore,themaintypeoftheparticipationsincreasingdiversely.ManyAsiancompaniesindcludingChineseareincreasinglyconcernedabouttheFFA’Shedgingandspeculativefunctions,evensomecompanieshaveinvolved.B

7、utFFA’sownriskcan’tbeignored.ThepaperstudiestheFFAriskbyriskmanagementmethodsfromfinancefield.Firstly,thepaperintroducesFFAaboutitsbasepricematerial,settlementmethods,contracttermsandfunctions.Secondly,thepaperdefinesr