金融风险管理案例分析_中国远洋远期运费协议(FFA)

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1、金融风险管理案例中国远洋远期运费协议(FFA)一，中国远洋控股股份有限公司简介中国远洋控股股份有限公司于2005年3月3日在中华人民共和国成立，通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值链的集装箱航运、干散货航运、物流、码头及集装箱租赁业务。（1）透过全资子公司中远集装箱运输有限公司经营集装箱航运及相关业务。截至2013年12月31日，自营船队包括173艘集装箱船舶，运力786,252标准箱，自营运力规模同比增加8.6%（不包括出租运力15艘、91,894标准箱）。在全球60个国家和地区的178个港口挂靠，经营84条国际航线、30条国际支线、22条中国沿海航线及77条珠江三角洲和长

2、江支线。中远集运在全球范围内共拥有近500个境内境外销售和服务网点，为客户提供优质的“门到门”服务。（2）通过中远散货运输有限公司等经营干散货航运业务。截止2013年12月31日，中散集团自有及控制船舶共319艘，约2,805万载重吨。其中，自有船203艘，约1,779万载重吨。航线覆盖全球100多个国家和地区的1000多个港口。（3）通过控股子公司，中国远洋物流有限公司，提供包括第三方物流及船舶代理、货运代理在内的综合物流服务。（4）通过中远太平洋下属的佛罗伦货箱控股有限公司经营集装箱租赁业务。中国远洋存在如下风险：1，市场风险（1）市场运费风险对于航运业来说，市场运费对于集团利润来说有着

3、极为重要的意义，中国远洋的收入及成本将随运费的增减变动而发生波动。其运费主要受制于BDI指数，即反映国际干散货航运市场即期运价水平的波罗的海干散货运价指数。干散货运输市场是接近于完全竞争结构的市场。单个船东或单个货主由于没有能力控制和影响市场运价，只能被动地接受。这就为干散货经营者带来了极大的风险和不确定性。鉴于干散货商品大多是铁矿石、煤炭、农产品等等，商品自身价值并不高，这就更加突出了运费的重要性。通过FFA套期保值，则可以有效规避市场风险。（2）外汇风险主要为除记账本位币以外的货币币种核算的银行存款、金融资产和负债。中国远洋管理层在必要时将使用远期外汇合约防范部分外汇风险。（3）利率风险

4、利率风险主要在于附息资产和附息负债包含多种利率带来的公允价值变动和现金流量变动风险。附息资产主要包括存放在中远总公司下属子公司中远财务有限责任公司的存款、银行存款及提供给联营及合营企业的贷款，除此外无其他附息的重要资产。附息负债主要包括借款、应付关联方款项、融资租赁债务。（4）价格风险中国远洋因将部分证券投资划分为可供出售金融资产及交易性金融资产（需要采用公允价值计量）而产生价格风险。同时存在燃油价格变动的风险。2，信贷风险信贷风险主要包括存放于银行、金融机构及中远财务有限责任公司的银行存款、现金及现金等价物；通过银行、金融机构及船舶代理及经纪公司的衍生金融工具；应收及其他应收款项。3，流动

5、性风险大额订单资金链的维持，需要稳定的现金支持和合理的现金比率。中国远洋采用的现金管理政策是定期监控现时及预期流动资金头寸，确保有充足资金以应付短期及长期需求。二，中国远洋FFA案例事件进展与影响中国远洋控股股份有限公司公告公告日期:2008-12-16本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。自进入第四季度以来，全球经济危机进一步加剧，导致国际航运市场受到较大影响。其中，在干散货运输业务方面，反映国际干散货航运市场即期运价水平的波罗地海干散货运价指数（BDI）自9月30日的3217点跌至12月12日

6、的764点，10月1日至今BDI均值为1224点，相比第三季度的均值7123点大幅度下降。在集装箱运输业务方面，需求放缓，主要航线的基本运费水平出现明显下降。此外，基于前期的市场趋势以及公司的实际状况，为锁定租入船运力成本，公司所属干散货船公司前期买入了一定数量的远期运费协议（FFA）。由于近期市场的急剧变化，运价大幅下跌，FFA产生浮动亏损。公司第三季度报告显示：所属干散货船公司持有的FFA，年初至9月30日（当日BDI指数为3217点）公允价值变动损失为23.1亿元，已交割部分实现收益18.7亿元（第三季度FFA盈亏的详细情况参见第三季度报告中的重要事项说明）。年初至12月12日（当日B

7、DI指数为764点），所属干散货船公司持有的FFA，公允价值变动损失合计为53.8亿元，较9月30日扩大了30.7亿元；已交割部分实现收益为14.3亿元。浮亏与实现收益相抵，盈亏合计-39.5亿元。综上，公司第四季度经营形势严峻，有关全年业绩的具体数据将根据上市规则要求及时进行披露。敬请广大投资者理性投资，注意风险。特此公告。二零零八年十二月十五日中国远洋控股股份有限公司2，FFA协议、BDI指数介绍（1）F