高管激励、董事会特征与民营上市公司绩效的关系研究——基于沪深a股2006-2012年数据

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1、浙江理工大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得浙江理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：苏次桶签字日期：彻忏年弓月『

2、日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解浙江理工大学有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江理工大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播

3、，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：歇旋桶签字日期：乃阡年弓月JJ日—)’‘、导师签名：签字日期：多月I1日浙江理工大学硕士学位论文摘要作为民营经济和资本证券市场共同发展的产物，民营上市公司在我国的经济发展中占据着越来越重要的地位，民营上市公司绩效也随之受到越来越多的关注。民营上市公司内部治理机制中的董事会、高级管理者在提升公司绩效方面发挥的作用，也就成了诸多学者研究的热点问题，学者们普遍从高管激励的有效性及董事会特征对公司绩效的促进作用方面入手对该问题进行理论及实证研究，但尚未得出统一定论。本文选取245家20

4、05年底之前完成民营化的上市公司2006．2012年的年报数据作为样本，运用相关分析、多元线性回归分析等定量研究方法，全面考察民营上市公司高管激励、董事会特征与公司绩效之间的关系。本研究的高管激励包括高管薪酬、高管持股比例之和两个变量；董事会特征包括董事会规模，董事会会议次数、董事会独立性、董事会激励特征及领导权结构，其中，董事会激励特征又包括董事薪酬、董事持股比例之和：公司绩效则由净资产收益率、每股收益、托宾Q值三个指标进行衡量。多元线性回归结果表明，高管薪酬、董事薪酬与公司绩效显著正相关；高管持股比例之和、董事持股比例之和与公司绩效之间呈倒U型的曲线关系；部分年份的董事会规模与某些绩

5、效指标之间负相关，多数情况下董事会规模与绩效无显著相关性：董事会会议次数、独立董事比例在提升公司绩效方面没有发挥显著作用；面板数据回归结果表明两职分离的情况下净资产收益率和每股收益表现更好。另外，研究发现同一年份的不同绩效指标与董事会特征之间的关系存在着一定差异，同一绩效指标与董事会某些特征之间的关系在不同年份也有所不同。总体来说，民营上市公司高管、董事激励在提升公司绩效方面发挥了积极作用，董事会其他特征与公司绩效关系并不显著，针对民营上市公司的董事会治理的无效性，本文提出了一系列的提高董事会治理效率的政策建议，希望可以借此为民营上市公司董事会治理提供理论依据并最终达到提升民营上市公司绩

6、效的作用。关键词：高管激励：董事会特征：公司绩效；民营上市公司浙江理工大学硕士学位论文浙江理工大学硕士学位论文AbstractAsaproductofthecommondevelopmentofprivateeconomyandcapitalsecuritiesmarket，privatelistedcompaniesplaymoreandmoreimportantroleinOurcountry’Seconomy，thecorporateperformanceofprivatelistedcompaniesisreceivingmoreandmoreattention．Theroleo

7、ftheboardofdirectorsandseniormanagersinprivatelistingCorporationinternalgovernancemechanismwhichisplayedinimprovingthecorporateperformance，hasbecomeahotissueformanyscholars．Scholarsgenerallyanalyzedthisproblemfromtheaspectstheexecutiveincentiveeffectivenessandtheroleofboardcharacteristicsinimprov

8、ingthecorporateperformancebothbytheoreticalandempiricalstudy，buthasnotyetcometoaunifiedconclusion．Thispaperselected2006-2012annualreportdataof245listedcompanieswhichhavecompletedtheprivatizationbeforetheendof2005assamp