高管持股、研发投入与企业绩效的实证研究——基于沪深主板a股制造业上市公司的经验数据

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4、hoolofHenanUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementScienceByLiuQingweiSupervisor:Prof.LiuXinshiJune,2016摘要随着社会主义市场经济的迅速发展，我国企业面临着前所未有的机遇和挑战，研究开发作为提升企业核心竞争力的有效途径，对于企业的重要性日益突出。世界各国的发展史都表明，没有强大的制造业，就没有一个国家和民族的繁荣与发展。

5、制造业作为我国的支柱产业，是国民经济的主体，打造强大的拥有国际竞争力的制造业，从制造大国向制造强国迈进，是我国社会发展的必然选择。目前，全球制造业的发展格局正在发生着巨大的变化，我国制造业的发展也到了经济转轨的重要历史时刻，机遇与挑战共存，党的十八大就明确指出企业要牢牢抓住当前这个难得的历史机遇，突出研发创新这一重要的战略决策，实现十八大报告中提出的对中国企业发展具有深远影响意义的“三大转变”，由外延型经济增长向内涵型经济增长的转变，提升生产要素的效率，提高企业发展的后劲，促进经济的稳步发展。对于

6、企业而言，只有不断进行研发活动，保持其先进的技术水平，才能在激烈的市场竞争中不被淘汰，拥有持续发展的动力。然而，随着企业规模的日益扩大，所有权与经营权的日益分离，企业的股东与经营者之间的委托代理问题也日益突出，企业的股东往往偏好对企业长远发展有利的研发活动，但是企业的经营者却往往因为研发活动的长期性和高风险性而选择规避研发活动，对于企业的长期发展极为不利。高管持股可以使企业的经营管理人员参与分配企业的剩余所有权，促进企业经营管理人员与企业目标的一致，使企业的经营管理人员更加关注企业的长远发展，理论

7、上可以在一定程度上解决企业经营管理过程中的委托代理问题。因此，本文在以往关于研发投资与企业绩效的相关关系的研究中，加入了高管持股这一变量，在理论分析的基础上通过实证检验的方法分析企业高管人员持股、研发投入与企业绩效三者之间的相关关系。本文选取2011-2014年度在我国上海证券交易所和深圳证券交易所主板上市的A股制造业企业作为研究对象，通过多元线性回归分析、层次回归分析以及分组回归分析的方法，在对企业高管持股与企业绩效关系以及研发投入与企业绩效关系研究的基础上，在以往研发投入与绩效关系的研究中，加

8、入高管持股变量，分别从定性和定量两个方面研究三者之间的相关关系，实证研究得出企业的高管持股和研发投入可以显著的促进企业绩效的提升，高管持股可以显著的调节企业的研发投入与企业绩效之间的相关关I系，并且相对于高管持股比例较低的企业，高管持股比例较高的企业两者之间的相关关系更加显著。文章的最后，在实证分析的基础上，结合我国的具体国情，提出了提高高管持股比例、增加企业研发投入强度、加强对股票市场的监管以及完善相关法律法规等建议，对于我国上市公司研发投入决策以及高管持股比例的制定都有一定的参