高管持股、研发投入与企业绩效关系的实证研究——基于我国制造业上市公司经验数据

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1、摘要摘要近年来，随着社会经济的不断发展，科学技术进步对经济发展的作用逐步提高。对于企业而言，只有保持技术上的领先、产品上的创新，才能赢得市场竞争力与发展的前景。然而，两权分离的现代企业制度却使企业所有者与实际管理人对研发创新产生了不同的看法：所有者为实现企业长远的发展更倾向于加大企业的科技创新投入，而作为代理人的管理者会因为科技创新活动的高投入和长周期带来的风险而规避研发活动，最终损害了企业的利益。目前，一些学者研究发现高管持股政策能够通过统一企业所有者和管理人的效用函数有效解决这一矛盾，提高企业研发活动的执行效果，并最终实现企业绩效的增加。因此本文在参考了大量前

2、人研究和相关理论的基础上用实证检验的方法探究高管持股、研发投入、企业绩效三者的关系。本文主要内容分为六个部分：第一部分介绍了本文的研究背景、研究意义，明确研究内容和研究方法，最后指出本文的创新点。第二部分基于对国内外现有文献的研究做出总结与分类，形成文献综述。第三部分介绍了本文重点涉及的相关概念和理论基础。第四部分为我国制造业上市公司研发创新及高管持股的基本现状，首先介绍了我国制造业的发展概况，然后对我国制造业上市公司的研发创新及高管持股情况分别进行了行业分析和发展趋势分析。第五部分为实证研究，首先基于之前的理论与现状分析提出研究假设，其次介绍了样本的取得、筛选过

3、程，再次明确本文涉及的变量并模型建立，最后对实证检验结果进行分析并得出检验结论。第六部分根据本文研究结果得出结论，探讨相关政策建议，同时提出研究的不足以及未来的研究方向。本文通过实证检验得出：目前在我国制造业上市公司中科技研发投入不足、高管持股没有受到普遍重视，但情况正逐步好转；我国制造业业上市公司高管持股对研发投入有积极的促进作用，且当高管持股比例超过一个范围时促进作用更强；研发投入对企业绩效有积极的促进作用，且这种促进作用存在时滞性；高管持股能够加强研发投入与企业绩效之间的相关关系。关键词高管持股研发投入企业绩效制造业IAbstractAbstractInre

4、centyears,withthecontinuousdevelopmentofsocialeconomy,theeffectofscienceandtechnologyprogressoneconomicgrowthhasgraduallyincreased.Forcompanies,onlykeepleadingintechnology,andfocusonproductinnovation,canwinthemarketcompetitivenessanddevelopmentprospects.Tworightsseparationofmodernente

5、rprisesystem,however,maketheenterpriseownersandtheactualmanagerhasadifferentviewoninnovation:theenterpriseownerswanttoachievealong-termdevelopment,sotheyaremoreinclinedtoincreasetheinvestmentintechnologicalinnovation,however，astheagent,themanagersaremoreinclinededtoavoidR&Dactivities,

6、becauseofitshigh-involvementandlongperiodicity,andeventuallydamagetheinterestsofthecompanies.Atpresent,somescholarsthroughstudyfoundthatexecutivesshareholdingpolicycaneffectivelysolvethiscontradictionthroughunifytheutilityfunctionofenterpriseownersandmanagers,andimprovetheexecutioneff

7、ectoftheR&Dactivities,andultimatelyincreasethebusinessperformance.Sothisarticleinthereferenceonthebasisofalargenumberofpreviousstudiesandrelatedtheories,usethemethodofempiricalanalysistoexploretherelationshipbetweenexecutivesshareholding,R&Dinvestmentandenterpriseperformance.Themainco

8、ntent