企业年龄、研发投入与绩效的实证研究——基于浙江省a股上市公司的经验数据

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1、企业年龄、研发投入与绩效的实证研究基于浙江省A股上市公司的经验浙江工业大学经贸学院本文利用165家浙江省A股上市公司，分析企业研发投入对绩效的影响，以及企业年龄对研发投入与绩效间关系的调节作用。研宄显示，当不考虑企业年龄因素时，研发投入与绩效成显著的负相关关系;考虑企业年龄因素后，发现年龄可促进企业价值的提升，丑年龄与研发投入的交互项对绩效呈显著的正相关关系;研允还表明：研发投入对企业利润发挥积极作用的年限需6.67年，提升企业价值的年限需9.14年。因此，研发实质反映的是企业的组织能力。关键词：企业年龄;研发投入;绩效;一、引言历经全球金融危机后，实体经济的

2、重要性被重新认知，美W、英国等发达国家和继提出“再工业化”战略，印度等发展中国家也加速对经济的谋划和布局，中国更是在2015年5月提出了“中国制造2025”战略规划，大力推进中国由制造大国向制造强国转变，同时还提出对经济结构调整，倡导企业不断加大研发投入，突破自身创新能力，提高其在市场中的核心竞争力。但企业研发属于一项高风险、高成本的投资活动，高研发投入不一定带来高的经营绩效，同一企业在不同阶段的研发投入效率不同，不同企业间产出效率差距更是显著。对此，国内外学者开展大量实证研究和理论分析，但并没有得到相对统一的结论:梁莱歆(2005)、张庆利(2011)等学者

3、认为企业研发投入可提高企业产出绩效;方健雯(2014)、李雪飞(2015)等学者认为研发投入对企业利润影响并不显著。另一方面，在对企业研发投入与产出绩效关系研究时，并没有考虑企业年龄因素的影响，甚至忽视其在企业内部的调节作用。Ccmzalez等学者对丙班牙具有代表性的制造公司进行对比分析，发现:相比于成立不久的年轻企业，年龄大的企业往往具有更稳定的生产力水平，更高的收益率，更高股权比例和较低的负债率，相比之下更容易开展研发活动;Cassiman和Veugelers(2006)也提供实质性证据表明，无论是企业内部还是外部，年轻企业与其和竞争的成熟企业相比，更容易

4、面临融资约束问题，影响其研发活动的开展及产出效率。因此，本文针对我国浙江省企业研发现状，选取浙江省所有A股上市公司进行实证分析，研究企业研发投入与绩效之间的关系，同时引入企业年龄因素，分析其对研发投入与绩效间关系的调节作用。二、理论分析与研宄假设关于企业研发投入及产出关系的研宄非常丰富，研宄主要集中在宏观经济领域、微观层面和产业层面。具体从微观层面看，学者对研发投入的研究主要冇:第一，研发投入对企业缋效的影响。由于客观因素的存在，例如样本选取差异，分析方法不同，导致学者间的结论不尽一致，但多数研宄结论还是倾向于:企业的研发投入对绩效呈显著的正向影响。学者梁莱飲

5、、张焕凤(2005)对我国高科技上市公司进行实证分析，发现企业研发投入强度与其主营业务利润率存在显著的正相关关系，尽管投入与绩效之间存在一定的滞后性;张庆利(2011)在探索投入对缋效的作用机制时，采用技术效率指标分析法，得出：企业研发投入的真正效益通过企业技术效率得以体现，将投入成功转化为企业的实际生产能力，提高企业绩效；W外学者kettle以制造业公司为样本分析亦得到类似结论:研发投入可显著提高企业绩效；因此，本文提出：假设1:研发投入对企业绩效呈显著的正相关关系第二，研发投入对缋效作用具有滞后性。研发投入作为企业一项长期的投资活动,其不仅影响当期的企业绩

6、效，还会对后续期间企业绩效产生影响。国外学者Vithessonthi和Racela(2016)曾选用Tobin’Q表示企业长期绩效,选取美国证券交易所上市的非金融类公司进行实证分析发现:从长期经济效益分析，企业研发活动的确可提高企业价值，投入正向作用于企业产出绩效。此外，学者Grilichcs,llan和Manry分别对美国和韩国上市公司进行实证研究，也得到类似信息:研发投入可影响企业价值，且与投入量成正比;理论学术界将此与企业技术开发人员和联系，认为企业可通过持续的研发活动积累知识和经验，构成自身的技术知识存量，这也是衡量企业技术创新能力和市场核心竞争力的指

7、标，指标上升实质就是企业价值的提高。因此，本文提出：假设2:企业研发投入与企业价值呈正相关第三，企业年龄对研发投入和产出绩效的影响。不论是研发投入还是产出绩效，都易受包括资本结构、人力资源、企业文化等在内的内部因素影响，同时还面临债权人、供应商、客户等诸多外部因素挑战。对此，不少国外学者提出企业年龄对研发投入的影响。JoseGarcIa-Quevedo(2014)认为:相比于成熟的竞争企业，年轻企业在获取资源和能力上都有所欠缺，供应商和客户往往不太相信其有能力胜任，同时更信赖己建立联系的成熟企业，并与之进行交易；男一方而，资历老的企业，久经行业内激烈的竞争，其

8、在活动执行力上已积累充足的知识、经验和