风投持股对ipo抑价是否影响——基于我国创业板市场

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1、国内图书分类号：F830．9国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开年姓专二。一三年三月一。一二，牛二月ClassifidIndex：F830．9U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisIIIIIIlUIIIIlY2334447DOESTHEVENTURECAPITALSHAREHOLDINGIMPACTTHEUNDERPRICINGoFINITIALPUBLICoFFERING?EVIDENCEFORMCHINESEGRoWTH

2、ENTERPRISEMAR】KETGrade：2010Candidate：ZhanFeiAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpeciality：FinanceSupervisor：ZhuHongquanMar．2013西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：本文从创业板市场这个新兴市场的角度出发，总结国内外学者众多的研究成果，研究风险投资机构存在性及风险投资机构持股的特征，包括风投机构数量、主风投机构年龄、主风投机构持股比例和风投

3、机构合计持股比例对我国创业板市场IPO抑价的影响。在我国资本市场不断完善，风险投资行业迅速发展的大背景下，对促进我国创业板健康发展，引导风险投资为企业提供更好的增值服务，具有重要的现实意义。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：译Jb日期：pI暑．G．

4、虾西南交通大学硕士研究生学位论文第l页摘要2009年lO月30日，特锐德(300001)等首批28家创业板公司集体挂牌，标志着我国酝酿已久的创业板市场正式开启。创业板市场的创建使我国资本市场体系更加丰富；资本市场更加完善；证券市场资源配置更加完整；进一步推动了我国证券市场的创新和改革。创业板的开启，为我国风险投资增加了退出渠道，从而进一步促进我国风险投资行业的发展。本文以2009年10月30日至2011年8月31日在创业板上市的258家上市公司为研究样本，将其区分为133家有风险投资机构支持的上市公司和

5、125家无风险投资机构支持的上市公司两个子样本，研究风险投资机构的存在性及风险投资机构的持股特征对创业板市场IPO抑价的影响。通过研究表明：(1)在创业板市场上，有风投持股上市公司IPO初始抑价率和IPO调整抑价率无论是中值水平还是均值水平均高于无风投持股的上市公司，但是有风投持股的上市公司和无风投持股的上市公司两个子样本间IPO抑价程度不存在显著差异。(2)创业板上市公司中风险投资参与与否对创业板市场IPO抑价率并没有通过显著性检验，说明风险投资机构参与与否与IPO抑价程度并不存在显著相关性，但是风险

6、投资机构持股能够提高IPO抑价率。风险投资机构的持股特征，包括风险投资机构数量、风险投资机构的年龄、主风投机构持股比例和风投机构合计持股比例对创业板风投持股公司的IPO抑价程度均不会产生显著性的影响。说明创业板市场IPO抑价程度高低是由于其他因素作用的结果。(3)实证结果表明，对创业板市场IPO抑价程度高低有显著影响的因素有：净资产收益率、换手率、中签率。关键词：创业板；IPO抑价率；风投机构持股；风投机构持股特征西南交通大学硕士研究生学位论文第lI页AbstractOctober30，2009，the

7、firstbatchof28GEMcompanieslisted．ItindicatesthattheGEMhasbeenestablished．TheestablishmentoftheGEMmakeourcapitalistmarketsystemmoreabundant；italsomakecapitalmarketmorecomprehensiveandtheresourceallocationofsecuritiesmarketmorecomplete，itpromotinginnovatio

8、nandreformofChina’Ssecuritiesmarket．GEMprovideanotherexitchannelforourventurecapitalinstitutions．Inthelongrun，itcanpromotethedevelopmentofChina’Sventurecapitalindustry．Inthispaper，oursamplecomesfrom258GEMcompanieslisted，wh