我国创业板ipo抑价的影响因素研究

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1、分类号:_____________密级：___________UDC:_____________编号：___________经济学硕士学位论文我国创业板IPO抑价的影响因素研究硕士研究生：王招娣指导教师：吕彦昭副教授学科、专业：应用经济学学位论文主审人：牛大勇副教授哈尔滨工程大学2016年9月万方数据万方数据分类号:_____________密级：___________UDC:_____________编号：___________经济学硕士学位论文我国创业板IPO抑价的影响因素研究硕士研究生：王招娣指导教师：吕彦昭副教授学位级别

2、：应用经济学硕士学科、专业：应用经济学所在单位：经济管理学院论文提交日期：2016年4月论文答辩日期：2016年9月学位授予单位：哈尔滨工程大学万方数据万方数据ClassifiedIndex:U.D.C:ADissertationfortheAcademicDegreeofMaster（MasterofAppliedEconomics）ResearchonIPOUnderpricingandInfluencingFactorsofGEMinChinaCandidate：WangZhaodiSupervisor：A.P.LvYan

3、zhaoAcademicDegreeAppliedfor：MasterofAppliedEconomicsSpeciality：MasterofAppliedEconomicsDateofSubmission：Apr.2016DateofOralExamination：Sep.2016University：HarbinEngineeringUniversity万方数据万方数据哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参

4、考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者（签字）：日期：年月日哈尔滨工程大学学位论文授权使用声明本人完全了解学校保护知识产权的有关规定，即研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件。本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编

5、本学位论文，可以公布论文的全部内容。同时本人保证毕业后结合学位论文研究课题再撰写的论文一律注明作者第一署名单位为哈尔滨工程大学。涉密学位论文待解密后适用本声明。本论文（□在授予学位后即可□在授予学位12个月后□解密后）由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编等。作者（签字）：导师（签字）：日期：年月日年月日万方数据万方数据我国创业板IPO抑价的影响因素分析摘要IPO抑价指新股上市首日的收盘价远远大于发行价格，产生较大的价格差额，许多文献都发现，我国股票市场尤其是创业板市场存在比较严重的IPO抑价现象。我国创业板市场第一批IPO

6、上市的28家企业平均抑价率是106.23%，2015年共87家IPO上市的企业平均抑价率为42.67%。按照西方成熟市场IPO抑价水平在10%-20%之间的标准，我国创业板IPO抑价水平仍然很高。高抑价率短期内使一部分投资者得到高倍的收益，长期内则会加重投机气氛，不仅使上市企业产生了美化财务数据的动机，并且IPO抑价后的长期收益疲软更损害了中小股民的利益，所以，我们很有必要对我国创业板市场的抑价问题进行研究。本文采用文献研究和回归统计方法，选取了从2010年6月1日到2016年3月1日期间在深交所创业板上市的409家公司的股票以

7、及同一时间段在上海证券交易所主板上市的162家公司的股票和在深交所中小板上市的360家公司的股票。首先将创业板、中小板和主板市场横向对比，其次将影响IPO抑价水平的因素分为投资者情绪、市场气氛、发行程序和公司财务四类，选取了新股上市首日的换手率等十个指标，利用逐步回归方法在消除序列相关等问题后，找到影响创业板IPO抑价水平的主要因素，同时与中小板、主板市场进行对比。实证结果表明：影响创业板IPO抑价水平的因素是发行规模和市场气氛。同时得出结论：创业板抑价水平与主板的差别正在逐步减少；创业板企业应用盈余管理方式来争取上市的现象很普

8、遍；投资者很少利用公司基本面分析进行投资决策；影响我国创业板抑价水平的主要因素来自二级交易市场，即投资者情绪、市场气氛等因素。关键词：创业板；IPO抑价；影响因素万方数据哈尔滨工程大学硕士学位论文万方数据我国创业板IPO抑价的影响因素分析ABSTRACTIPOu