风投持股对ipo抑价是否影响3f——基于我国创业板市场

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1、西南交通大学硕士研究生学位论文第l页摘要2009年lO月30日，特锐德(300001)等首批28家创业板公司集体挂牌，标志着我国酝酿已久的创业板市场正式开启。创业板市场的创建使我国资本市场体系更加丰富；资本市场更加完善；证券市场资源配置更加完整；进一步推动了我国证券市场的创新和改革。创业板的开启，为我国风险投资增加了退出渠道，从而进一步促进我国风险投资行业的发展。本文以2009年10月30日至2011年8月31日在创业板上市的258家上市公司为研究样本，将其区分为133家有风险投资机构支持的上市公司和125家无风险投资机构支持的上市公司两个子样本，研究风险投资机构的存在性

2、及风险投资机构的持股特征对创业板市场IPO抑价的影响。通过研究表明：(1)在创业板市场上，有风投持股上市公司IPO初始抑价率和IPO调整抑价率无论是中值水平还是均值水平均高于无风投持股的上市公司，但是有风投持股的上市公司和无风投持股的上市公司两个子样本间IPO抑价程度不存在显著差异。(2)创业板上市公司中风险投资参与与否对创业板市场IPO抑价率并没有通过显著性检验，说明风险投资机构参与与否与IPO抑价程度并不存在显著相关性，但是风险投资机构持股能够提高IPO抑价率。风险投资机构的持股特征，包括风险投资机构数量、风险投资机构的年龄、主风投机构持股比例和风投机构合计持股比例对

3、创业板风投持股公司的IPO抑价程度均不会产生显著性的影响。说明创业板市场IPO抑价程度高低是由于其他因素作用的结果。(3)实证结果表明，对创业板市场IPO抑价程度高低有显著影响的因素有：净资产收益率、换手率、中签率。关键词：创业板；IPO抑价率；风投机构持股；风投机构持股特征西南交通大学硕士研究生学位论文第lI页AbstractOctober30，2009，thefirstbatchof28GEMcompanieslisted．ItindicatesthattheGEMhasbeenestablished．TheestablishmentoftheGEMmakeourca

4、pitalistmarketsystemmoreabundant；italsomakecapitalmarketmorecomprehensiveandtheresourceallocationofsecuritiesmarketmorecomplete，itpromotinginnovationandreformofChina’Ssecuritiesmarket．GEMprovideanotherexitchannelforourventurecapitalinstitutions．Inthelongrun，itcanpromotethedevelopmentofChi

5、na’Sventurecapitalindustry．Inthispaper，oursamplecomesfrom258GEMcompanieslisted，whichhasbeenlistedinGEMDuringtheperiodofOctober30，2009toAugust31，2011，itwouldbedividedintotwosamples：133listedcompaniessupportedbyventurecapitalinstitutionsand125listedcompaniesnotbesupportedbyventurecapitalins

6、titutions．ThisarticleusesthesesamplestoanalyzetheimpactofIPOunderpricingbasedonthepresenceofventurecapitalinstitutionsandtheinvestmentcharacteristicsofventurecapitalinstitutionsoftheGEMlistedcompanies．Theresearchshowsthat：(1)ontheGrowthEnterpriseMarket，thelevelofthemedianormeanvalueoflPOi

7、nitialunderpricingrateandIPOadjustmentunderpricingrateofthelistedcompaniessupportedbyventurecapitalinstitutionsarehigherthanthelistedcompaniesnotbesupportedbyventurecapitalinstitutions．thereWasnosignificantdifferencebetweenthetwosamplesinIPOunderpficingrate．(2)Thepa