公司控制权收益与成本及其对公司绩效的影响研究

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1、分类号’●■■■●■■■■●■■●■■■■■■■■●■一UDC密级学校代码武滗理歹大穿学位论文10497题目金塑揎剑壑鉴重量盛查盈甚壁金鱼缝塾丝受堕巫窒英文—Resea—rchontheBenefitsandCostsoftheCorporate一题NControlandtheirInfluenceontheCorporatePerformance．研究生姓名：堕垫壅指导教师姓名——互LjL职称教授申请学位级别论文提交FI期430070硕士学科专业名称量壅丝盗鲎201311Q论文答辩日期学位授予单位盎垫墨王盘堂学位授予日期答辩委员会主声≥丕丛评阅人

2、2013年10月㈣㈣㈧删Y2504493独创性声明本人声明，所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得武汉理工大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：改趱El期：勿f主：ff：丝学位论文使用授权书本人完全了解武汉理工大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。

3、本人授权武汉理工大学可以将本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存或汇编本学位论文。同时授权经武汉理工大学认可的国家有关机构或论文数据库使用或收录本学位论文，并向社会公众提供信息服务。(保密的论文在解密后应遵守此规定)研究生(签名)：鼓饥吗导师(签名)：冈孳日期：加玛·小沙武汉理工大学硕士学位论文摘要现有文献对控制权的收益与成本的研究主要持两种观点：一种观点认为控制权收益，特别是控制权私人收益是大股东利用其控股地位对中小股东利益的侵占；另一种观点认为大股东所享有的私人收益是对其所付出控制权成本的补偿，有一定的

4、合理性。前一种观点从保护中小股东的角度出发，有其积极意义，但其问题在于认为控制权的私人收益都是对中小股东的侵害，而对大股东在公司管理中所发挥的监督作用视而不见；后一种观点考虑到了控制权的成本，这无疑是一种进步，但问题在于大股东参与公司管理并非是无偿的。各控制权的行使在给控制权的行使主体带来收益的同时，也会给其带来相应的成本。因而控制权的行使主体在行使其掌握的控制权时，会同时考虑该决策给自身所带来的成本与收益，从而采取使其利益最大化的决策；因此，控制权收益与成本的构成及结构会影响控制权决策，进而对公司绩效产生影响，本文通过理论分析得出结论：直接控制权

5、收益中的激励部分对于公司绩效有正影响，在职消费与公司绩效负相关。董事会所掌握的间接控制权严重缺位，独立董事缺乏独立性，独立董事的薪酬与公司绩效无关。在股权分散的条件下，众多持股分散的小股东由于参与成本很高而一般选择不监督，在这种情况下，其所掌握的最终控制权收益与成本与公司绩效无关；而在股权集中的条件下，大股东有动力对公司进行监督，其控制权利润与公司绩效成倒U型，当控制权私有收益较大而攫取成本又较小时，控股股东有可能做出损害公司利益以自利的行为。在理论分析的基础上本文提出三条假设：公司绩效与高管的激励薪酬正相关；公司绩效与在职消费负相关；公司绩效与独

6、立董事的薪酬无关。为了验证上述假设，本文选取了中国在A股上市的九家公司2003．2012年的数据作了实证分析，结果与这三条假设相一致。在理论分析和实证检验的基础上，本文最后给出了改善我国控制权的配置效率，协调各控制权行使主体的收益与成本以提高公司绩效的建议：建立有效的激励薪酬制度，完善经理层选任机制，促使高级管理层的收益与成本相协调；完善董事会制度，明确董事的权力与义务，以协调董事的收益与成本；完善股东大会制度，以协调控股股东与中小股东的收益与成本。关键词：公司控制权收益；公司控制权成本；控制权行使主体；公司绩效武汉理工大学硕士学位论文Abstra

7、ctTheexistingliteratureonthebenefitsandcostsofcorporatecontrolmainlytakestwoviews：Oneviewisthatcontrolbenefits，especiallyprivatebenefitsofcontrolaretheinterestsoccupiedbymajorshareholderthroughitscontrollingposition，whichshouldbereducedorevenavoided；Anotherviewisthatprivateben

8、efitsenjoyedbythemajorshareholderiSthecompensationofthecontro