我国上市公司并购绩效及其影响因素研究——基于无形资产和实物资产的角度

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1、中国科学技术大学硕士学位论我国上市公司并购绩效及其影响因素研究一基于无形资产和实物资产的角度作者姓名：学科专业：导师姓名：完成时间：金慧管理科学与工程曹崇延副教授二O一三年六月一日◆又UniversityofScienceandTechnologyofChinaAdissertationforMaster’SdegreeTheResearchofM&Aperformanceofli；tedcompaniesinChinaandInfl．=ncing

2、steciCOnesn11naanClntlUencnglIfactors--basedonIntang

3、ibleassetsandphysicalassetsAuthor’SName：HuiJinSpeciality：ManagementScienceandEngineeringAssociateProf．ChongyanCaoFinishedtime：June1M，2013中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除己特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：签字日期：中国科学技术大学

4、学位论文授权使用声明作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。、可公开口保密(——年)V作者签名：篮!导师签名：签字日期：型三：壶生签字日期：丝!墨!笸厶[摘要摘要并购作为企业对外扩张、实现多元化经营、产生规模效应、优化资源配置、增强核心竞争力

5、的重要手段之一，能使企业在短时间内迅速获取核心能力、调整产业结构、提高收益并规避风险。并购绩效是决定并购活动成功与否的关键问题，公司实施并购后能否达到预期目标，能否提升公司整体竞争力，能否为股东创造价值，并购绩效如何以及都有哪些因素对并购绩效产生重要的影响等等，研究这些问题对并购理论的完善和发展以及上市公司并购活动的交易决策都有重要的现实意义。本文选取2007年发生并购活动的205家A股上市公司为研究样本，运用会计研究法，构建财务指标综合得分评价模型来衡量公司并购绩效，并运用多元回归分析考察了并购公司无形资产和实物资产对上市公司并购绩效的影响。首先，对

6、205个并购样本的总体绩效进行实证分析；其次，对并购公司的无形资产按行业特征、结构特征进行描述性统计分析；最后，采用多元线性回归分析并购公司无形资产和实物资产对并购绩效的影响，通过实证研究得出下列结论：(1)借助于每一年的综合得分函数，运用因子分析法计算出每年的综合绩效得分，结果表明并购绩效处于持续下降趋势，并且并购发生后第三年绩效才开始提升，但仍旧没有达到并购前的水平。有接近半数的公司通过并购改善了绩效，说明短期内并购是可以改善企业绩效的，但缺乏持续性，总体来说并购没有为企业创造价值。(2)无形资产所占比重正逐步增加，并具有明显的行业特征，其中技术类

7、无形资产占据绝对地位，这说明技术型无形资产已成为企业并购活动的重要标的。(3)无形资产对并购绩效存在正向影响，在并购当年及后一年影响不断加强，尽管后两年略微起伏，但总体正向效果明显。(4)实物资产对并购绩效的影响并没有持续加强，而是在并购初期出现下降趋势，但随后上升，总体效果不明显。(5)无形资产对并购公司绩效影响更显著。这可能是因为实质性并购之后存在资本重新配置、磨合的过程，实物资产由于自身物理条件、空间等限制，在整合过程中需要一定的适应期才能达到协调。因此，在并购过程中无形资产起主导作用。最后，根据实证分析结果提出相关建议，以期提高我国上市公司并购

8、绩效。关键词：并购绩效上市公司无形资产实物资产摘要AbstractABSTRACTMergersandacquisitionsasoneoftheimportantmeansforexternalexpansion，achievingdiversifiedbusiness，generatingeconomiesofscale，optimizingresourceallocation，Canenabletheenterprisestoenhancethecorecompetitiveness，accesstocorecompetencies，adjust

9、theindustrialstructure，improveprofitabilityanda