我国上市公司并购支付方式的影响因素研究——基于微观、中观、宏观角度

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1、搬京)p夕l会计硕士学位论文我国上市公司并购支付方式的影响因素研究一基于微观、中观、宏观角度AnresearchontheinfluencefactorsofpaymentinmergersandacquisitionsofChinalistedcompanies——Basedonthemicro，meso，andmacropointofview作者：徐岩导师：周绍妮北京交通大学2013年6月学位论文版权使用授权书掣掣掣卿本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫

2、描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名：臀髦签字日期：加13年6月l弓日导师龋闽名脱签字日期：卅I；年G月l弓目中图分类号：UDC：学校代码：／OooLF密级：公开北京交通大学会计硕士学位论文我国上市公司并购支付方式的影响因素研究一基于微观、中观、宏观角度AnresearchontheinfluencefactorsofpaymentinmergersandacquisitionsofChinalistedcompanies—Basedonthemicro，meso，a

3、ndmacropointofview作者姓名：徐岩导师姓名：周绍妮学位级别：硕士学号：11125525职称：副教授北京交通大学2013年6月致谢本论文的撰写是在我的导师周绍妮老师的耐心指导下完成的，这篇文章从选题、大纲、初稿、二稿和定稿写作直到最后成文，每一个阶段都离不开周老师的悉心指导。她的待人宽厚、侮人不倦、满怀热情的工作态度，以及和蔼可亲的交流方式，对我将来的人生道路来说必将是一笔宝贵的财富。在开题答辩和预答辩阶段，程小可老师、孙敏老师、门珞老师等都给我提出了宝贵的修改意见，在此谨向他们表示深深的感谢。与此同时，我要感谢这些年来所有为我上过课，传授给我知识的老师们，他们

4、都拥有严谨的学术态度和渊博的专业知识。正是他们指引着我在求学的道路上顺利前行，每一步走的踏踏实实。另外，我要特别感谢师门赵立彬、葛伟杰等师兄对我论文提出的宝贵建议，他们的建议让我的论文质量更上一层楼。同时我还要感谢所有关心和支持我的同学和朋友们，他们的友谊将是我一生受用不尽的财富。最后，我要感谢我亲爱的父母，多年来他们的支持是我前进的动力。无论我身在何方，每每想起他们，心里就会涌动起一股暖流。我愿父母健康快乐!由于笔者的学术水平有限，文中难免出现不当之处，敬请各位专家老师批评指正。中文摘要中又捅要在世界经济发展的历史中，从19世纪末到现在为止一共发生了五次大规模的并购浪潮。在

5、这个过程中，学术界对于并购这一活动产生了强烈的兴趣并展开了多方面的研究，也取得了许多显著的研究成果，但是有些领域研究的较少，没有被完全认知，例如并购支付方式。并购支付在整个并购过程中是最后一步，也是关键一步，选择正确的支付方式对于并购活动的成功起着决定性作用。对于并购支付方式的研究，国外已经趋于成熟，但我国基本处在规范研究这一阶段，很少有实证研究。本文参考了国内外已有的相关研究，并在此基础之上结合我国资本市场的特殊性，全面深入的分析了对我国上市公司的并购活动、支付方式有影响的因素。通过对影响因素的理论分析与实证分析，相信会对我国今后并购活动支付方式的选择有一定的参考价值和指导

6、意义。本文采取了定性分析与定量分析结合的方式开展研究。经过样本数据的层层筛选，运用logistic回归模型从微观、中观、宏观三个维度进行实证并得出以下结论：收购方为ST股上市公司，收购方的成长能力，收购方偿债能力，交易金额，双方相对交易规模与股票支付方式显著正相关，即在并购交易中，该类指标越大，越倾向于使用股票支付方式；收购方现金获得能力，交易双方是否是关联方，行业增长率、企业家信心指数与股票支付方式显著负相关，即在并购交易中，该类指标越大，越倾向于使用现金支付方式；同时在实证中也得出收购方的股权结构、收购方的盈利能力，目标方是否为上市公司，中观和宏观经济景气指数与股票支付方

7、式的相关性不大。之后根据研究结果对各种影响因素与并购支付方式的关系进行了分析。文章的最后，笔者提出了关于完善我国上市公司在并购活动中选择支付方式的建议。关键词：并购；支付方式；影响因素分类号：ABSTRACTInthehistoryoftheworldeconomy,therehasundergonefivemajormergersandacquisitions(M&A)waves，andthefirstwaveofM&Astartedinthelate19thcentury．Withthedevelo