基于VPIN模型的中证500股指期货信息风险测度研究.pdf

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1、基于VPIN模型的中证500股指期货信息风险测度研究学位类型：学术型论文作者：李一学号：20141100506培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：严渝军副教授2016年5月I万方数据MeasuringInformationRiskofCSI500StockIndexFuturesUsingVPINModelII万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在

2、文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日III万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密

3、后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日IV万方数据摘要从20世纪80年代开始，信息风险或信息不对称问题在各国资本市场微观结构研究中的关注度逐渐提高，市场微观结构研究开始转向通过构建信息模型测度市场信息风险。资本市场上内幕交易、政策漏洞的存在提供了信息交易生长的土壤，当类似现象危及的整个市场的稳定性，就开始需要并引导相关领域的学者重视对这一课题的研究。本文使用中证500股指期货自2015年4月16日至2015年9月2日的高频交易数据，对数据期间频繁出现的短期剧烈震荡应用VPIN模型进行实证分析，以度量我国股指期货市场上的信息风险。实证结果表明，基于

4、VPIN方法对市场知情者交易概率的测度在中国股指期货市场具有较好的适用性和一定的预警功能。基于等交易量知情交易概率模型构建信息风险监测体系，市场投资者可以提高风险管理水平，防范短期波动风险。更重要的是，监管者可以采取相应监管手段和监管措施，预警资本市场短期波动性，维护市场交易的平稳有序与健康发展。关键词：VPIN模型，知情交易，信息风险V万方数据AbstractFromthe1980sinformationrisk,alsoknownasinformationasymmetrygotmoreandmoreattention,researchersofmarket

5、microstructureturnedtostudytheinformationmodelwhichwasusedtomeasurethecapitalmarket‟sinformationrisk.Usingtheinformationmodeltomeasuretheinformationriskofthestockindexfuturesandpredictthecapitalmarket‟sshort-termvolatility,whichisveryimportantfortheinvestorstomakethecorrectdecisionan

6、dtheregulatorstocontrolthemarketrisk.Inordertomeasurethecapitalmarket‟sinformationriskofourcountry,weusehigh-frequencytransactiondataofCSIsmallcap500StockIndexfuturesfromApril16,2015toSep2,2015anddotheempiricalanalysisregardingthedrasticshort-termvolatilityusingVPIN.Basedontheempiric

7、alresult,theVPINmodel‟spredictiveeffectappliestoourcountry‟sstockmarket.WecanbuildtheinformationriskmonitoringsystemonthebasisoftheVPIN,tohelptheinvestorsagainsttheshort-termvolatility.What‟smoreimportant,theregulatorscantakeproperactionstomaintainthemarket‟sstationaryandquality.Keyw

8、ords:VPIN,In