基于garch族模型的我国股指期货风险价值研究

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1、基于GARCH族模型的我国股指期货风险价值研究-1-基于GARCH族模型的我国股指期货风险价值研究何敏*（中国矿业大学管理学院，江苏徐州7><221008）摘要：金融时间序列具有分布的厚尾性、波动的集聚性等特点，传统方法难以准确度量其风险。根据GED分布适合刻画资产收益的厚尾分布和GARCH族模型能动态描述收益率行为的优点，得到基于GED分布的GARCH、EGARCH模型的日VaR度量方法。利用沪深300指数收盘价代替指数期货进行模拟分析，计算市场风险的日VaR，并利用Kupiec提出的LR统计量检验法对两模型的风险价值计算结果进行了比较。结果表明基于EGARCH-GED模型的风险价值能更好

2、地刻画沪深300的市场风险，可用于对我国刚刚开展的以沪深300指数为标的物的股指期货进行风险预测。关键词：股指期货；风险预测；VaR方法；GARCH族模型；GED分布中图分类号：FAStudyofthevalueofstockindexfuturesriskbasedonGARCHfamilymodelHeMin(SchoolofManagement,ChinaUniversityofMiningandTechnology,JiangSuXuZhou<221008)Abstract:Thedistributionoffinancialtimeserieswithfattails,volati

3、lityclusteringandothercharacteristics,traditionalmethodscannotaccuratelymeasuretherisk.InlinewithGEDdistributionissuitedtodescribeassetreturnswithfattails,andthemeritofGARCHfamilymodeldescribingtheyieldbehaviorwithdynamiccharacteristics,wegetVaRmeasuremethodsusingGARCHandEGARCHmodels,whichbasedonth

4、eGEDdistribution.UsingtheShanghaiandShenzhen300Indexclosingpricetosubstituteindexfuturesforsimulationanalysis,andcalculatethedailymarketriskVaR.Then,makeuseofKupiecLRteststatistictocomparetheresultsofriskvalueofthetwomodels.TheresultsshowthatthevalueriskofEGARCH-GEDmodelcanbetterdescribethemarketri

5、skofShanghaiandShenzhen300,andthatcanbeusedforriskpredictionofournewlylaunchedstockindexfutureswiththesubjectmatterofShanghaiandShenzhen300index.Keywords:stockindexfutures;riskprediction;VaRmethod;GARCHfamilymodel;GEDdistribution0引言股指期货(StockIndexFutures)全称为股票价格指数期货，是指以股票价格指数作为标的物的一种金融期货产品，买卖双方约定在一

6、定时间按照股票价格指数大小进行标的指数的买卖[1]。股指期货产生于20世纪80年代的美国坦萨斯期货交易交易所，为了不断完善和发展资本市场，我国也力促股指期货的发展，早在十几年前就有学者和专家进行了相关方面的研究。2010年4月16日，以沪深300指数为交易标的股指期货交易第一单的产生，标志着我国资本市场正式告别单边市，迈出“从繁荣到成熟”的重要一步。近年来，风险价值(ValueatRisk)正成为经济与金融系统中刻画风险的重要指标。由于GARCH族模型能够较好地刻画收益的动态变化特征，捕捉股市的丛集性效应和非对称特征，t-分布、GED分布能捕捉股市收益的厚尾现象，通过检验，本文构建了GED分

7、布假设下的GARCH、EGARCH模型，用参数法对我国股指期货的风险价值VaR进行了计算，利用Kupiec提出的LR统计量检验法，比较了两种GARCH模型的优劣，得到相关结论并提-2-出相关的政策建议。1相关模型简介1.1VaR方法按照PhilippeJorion的定义，VaR是资产在某一确定的置信水平（置信度）和某一给定的目标时间期间内，不利的市场变动预期的可能最大损失（或最坏情况下的损失）[2]。VaR是