基于择时因子的中证500股指期货套期保值模型研究

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1、＇分类号：０２１２．７单位代码：１０３３５密级子申请号：Ｙ０６１３０２１９同等学力申请硕±学位论文戀中文论文题目：基于择时因子的中征５００股指期货态热俱值撲型研究英文论文题目：ＴｈｅＳ化ｄｖｏｎｈｅｄｇｅｒａｔｉｏｏｆＣＳＩ５００ｓｔｏｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｂａｓｅｄｏｎｔｉｍｉｎｇｓｔｒａｔｅｇｙ申请人姓名；杨明＞指导教师：黄巧副教授专业名称：概率论与数理统计研巧方向；余融时间序列分析所在学院：数学科学学院申请人单位：浙江核新同

2、花顺网络信息股份有限公司论文提交日期二零一六年五月浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研巧工作及取得的．了文中特别加研究成果。除１＾＾示注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研充成果，也不包含为获得浙江大学或其他教育机构的学位或证书而使用过材料一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文。与我中作了明确ｆｌｉｋ明并表示谢意。学位论文ｊ乍者签名：Ｔ？日签字日期：八年厂月日Ｃｐｑ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解浙江大学有权保留并向

3、国家有关部口或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：邑导师签名：Ｓ嗦签字日期：：）口年广月＞日签字日期：以乂年月１浙江大学同等学历申请硕ｄｒ学位论文＾摘要２０１５年我国股市的跌岩起伏牵动着几化股民的市场投资，证券市场投资者一一偏好中小市值个股，方面风险投资带来高回报；另方面中小板、创业板个股市场波

4、动幅度大，市场风险很高。基于中证５００的股指期货套期保值工具能够有效规避市场风险，本文的核也在于研究中证５００股指期货，确定最优套期保值比率。基于该研巧课题，本文首先回顾了国内外股指期货套期保值工具的相关研巧，发现传统的风险最小化套期保值模型、效用最大化模型在实际应用中都存在。不同程度的缺陷在重新梳理了股指期货套期保值相关概念基础上，本文提出了将择时因子引入动态的ＧＡＲＣＨ１１摩保模型来提离最优套期保值比率。基于择（，‘一时因子的ＧＡＲＣＨ１１套期保值模型本质上是种阶段性套期保值策略，投资者（，）可在中证５

5、００指数下跌时进行套保，在中证５００指数上涨时放弃奪保，既降低了套期保值择时的难度，又可Ｗ提高套期保值的效率。一本文通过Ｉｆｉｎｄ金融数据终端，选取了中证５００股指期货、中证５００ＥＴＦ上市年Ｗ来的日线收益率及１５分钟收益率数据，运用Ｒ和Ｅｖｉｅｗｓ软件，分别对ＯＬＳ模型、ＧＡＲＣＨ１１加入择时因子的ＧＡＲＣＨＵ）模型进行实证研巧分析（，娘型化及（。结果表明，本研究所构建的加入择时策略因子的ＧＡＲＣＨ（Ｕ）模型无论在日收益率还是更高频率的１５分钟收益率序列中，均获得更好的最优套期保值比率。本文在风险最小化模型基础

6、上増加择时因子来研究最优套期保值比率的变化情况为投资者提供了研究套期保值模型的新思路。与此同时，本文对中证５００股指期货不同套期保值模型的实证分析结果，可为机构投资者Ｗ及高频交易者套期保值过程中提供参考。关键词！股指期货；中证５００指数；最优套期保值率；择时策略；ＧＡＲＣＨ模型Ｉ浙江大学同等学历申请硕±学位论文ＡｂｓｒａｃｔＡｂｓｔｒａｃｔＢｙ２０１５ｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｈａｄａｆｆｅｃｔｅｄｍｉｌｌｉｏｎｓｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓ．Ｃｈｉｎｅｓｅｉｎｖｅｓｔｏｒｓｐｒｅｆｅｒ

7、－ｍ－ｓａｌｌａｎｄｍｅｄｉｕｍｓｉｚｅｄｓ化ｃｋｓ．Ｈｉｈｒｉｓｋｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｃａｎｂｒｉｎｈｉｇｈｅｒｒｅｔｕｒｎｇｇ，ｍｅａｎｗｈｉｌｅｔｈｅｖｏｌａｔｉｌｉｔｏｆｓｔｏｃｋｓｉｎＳＭＥｂｏａｒｄａｎｄｒｏｗｔｈｅｎｔｅｒｓｅｍａｒｋｅｔｉｓｖｅｒ，ｙｇｐｒｉｙｈｉｇｈａｎｄ化ｅｍａｒｋｅｔｒｉｓｋｉｓｈｉｇｈ．Ｔｈｅｓ１：ｏｃｋｉｎ过ｅｘｆｉｘｔｕｒｅｂａｓｅｄｏｎＣＳＩ５００ｃａｎａｃｔａｓａｎｅｆｆｅｃｔｉｖｅｒｉｓｋｈｅ

8、ｄｇｉｎｇ化ｏｌ．Ｔｈｉｓａｅｒａｉｍｅｄａｔ行ｕｒｉ打ｏｕｔ化ｅｏｔｉｍａｌｈｅｄｅｒａｔｉｏｐｐｇｇｐｇｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｓｔｕｄｙｏｆＣ