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《软件及服务、技术硬件及设备行业业绩预览：计算机板块预告总结，宏观影 响逐步显现，商誉风险并未显著化解》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、证券研究报告2019年1月31日软件及服务、技术硬件及设备计算机板块预告总结：宏观影响逐步显现，商誉风险并未显著化解目标P/E(x)中金一级行业科技沪深300128中金技术硬件及设备中金软件及服务1141008672582018-012018-052018-082018-102019-01相关研究报告•华阳集团-A
2、应收账款减值影响净利润表现，汽车电子业务未来回暖(2019.01.30)•恒生电子-A
3、FY18预告扣非后利润增速超100%，费用控制效果超预期(2019.01.29)•计算机4Q1
4、8基金持仓：中小市值公司集中度上升，热点板块轮动(2019.01.22)•用友网络-A
5、2019用友商业伙伴大会：用友三十年再出发(2019.01.22)•技术硬件及设备
6、工信部推动eMTC专网频率，利好专网设备和物联网行业(2019.01.17)•科大讯飞-A
7、“新型基建”带来积极影响；关注“平台+赛道”战略发力(2019.01.10)业绩预览股票名称评级价格2019E2020E恒生电子-A推荐73.0050.037.0石基信息-A推荐38.0047.837.5广联达-A推荐30.0054.8
8、46.7科大讯飞-A中性32.0051.237.5用友网络-A推荐29.0059.153.0东方国信-Ai中性14.0018.314.72018年全年预测盈利同比增长0~20%2018年年度业绩预告基本发布完毕。我们跟踪的254家计算机板块公司中共有206家公司发布了年度业绩预告或快报，占比81%用中位数法计算得到的板块业绩增速区间为0%~20%，符合我们此前的预期（10%~15%）。但考虑到实际业绩增速一般低于预告区间的中值，因此在悲观假设下板块2018年业绩实际增速可能低于10%。关注要点宏
9、观经济放缓、商誉减值以及收并购降速是业绩增速下滑的主要原因。（1）我们在此前报告中指出，计算机板块具有宏观后周期的特性，在PMI、PPI同比、行业固定资产投资增速下行的背景下板块利润增速在三季度11.9%的基础上继续下行至10%左右；（2）根据统计，预告中共有36个公司进行了商誉相关的减值，其合计净利润为亏损121亿，预计对板块业绩也产生了较大的拖累；（32018年全年投资并购事件共有104件，低于此前三年，缺乏外延增长也是板块增速放缓的原因之一。从结构上看，共有28家公司利润大幅下滑，27家公
10、司利润大幅增长。在增速分布上看，利润增速小于-100%的公司共有28家，增速大于100%的公司共有27家，占比各为13%左右。增速位于0%~50%的公司共计80家，占比39%。共有10家公司在2018年相对值(%)扭亏为盈，有26家公司在2017年盈利的基础上在2018年全年录得亏损。共有21家公司在三季度基础上利润增速大幅提升，有47家公司在三季度基础上利润增速大幅下滑。2019年宏观后周期影响将继续持续，商誉减值压力并未显著化解。在市场对于2019年宏观环境预测相对保守的情况下，预计板块后周
11、期的效应仍将体现，计算机板块公司业绩仍将受到负面拖累。尽管部分板块公司已经进行了商誉减值，根据其净利润估算减值的商誉体量应该在121亿左右，但与板块三季度商誉总额1799亿相比仍有较大差距，基于此我们判断2019年商誉对于板块的压力仍将存在。估值与建议我们对部分公司的盈利预测及目标价进行了调整，具体幅度请参见正文图表1。维持推荐恒生电子、石基信息、广联达、用友网络建议关注科大讯飞。风险宏观经济下行；系统性估值回调。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部钱凯黄丙延于钟海陈真洋分析员联系人分
12、析员分析员kai.qian@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513050004SFCCERef：AZA933bingyan.huang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080117060003zhonghai.yu@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080518070011zhenyang.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080518070012SFCCERef：BNE480请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔图表1:公司盈利预测、
13、目标价及评级调整汇总表代码公司简称当前股价当前评级调整前调整后调整前对应2019年P/E目标价调整后对应2019年P/E股价空间收入（百万元）调整前调整后2018e2019e2018e2019e2020e净利润（百万元）调整前调整后2018e2019e2018e2019e2020e原因600271航天信息24.79推荐推荐30.5731x29.7930x20.2%33,82938,10933,87738,16243,2701,6651,8691,5761,8512,1062018年中油资本投资收
