2018年业绩预告分析：商誉减值影 响有多大

《2018年业绩预告分析：商誉减值影 响有多大》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、守商誉减值影响有多大？——2018年业绩预告分析2目录一、预计2018年全A整体盈利将呈负增长4二、预计2018年商誉减值拖累净利约1300亿7三、高增速行业来自地产链等周期板块，消费紧跟其后8四、龙头企业仍具相对优势11守图表目录图表1：首亏等预警类型加大了主板的披露率4图表2：2018年创业板2/3的企业均表现为加速放缓4图表3：首亏等预警类型公司企业数较Q3显著增多5图表4：低增速公司企业数较Q3显著增多5图表5：创业板业绩大幅下挫近50个百分点导致2018年全A业绩呈现负增长5图表6：行业净利贡献拆解6图表7：20

2、18年商誉减值风险企业数显著增多7图表8：2018Q3全A商誉规模已高达1.45万亿7图表9：企业多来自传媒、机械设备、电气设备等行业7图表10：剔除商誉减值前后的净利增速对比8图表11：2018年三季报28个行业中（除综合）18个行业表现为较2018Q3增长放缓9图表12：高增速行业主要来自地产链等周期板块，消费增速紧跟其后9图表13：逆周期对冲类行业2018年底加速增长企业数量占比表现稳中有升10图表13（续）：逆周期对冲类行业2018年底加速增长企业数量占比表现稳中有升11图表14：TOP10较TOP20加速增长数量

3、占比较高11图表15：龙头的相对优势在创业板中并不尽如人意11一、预计2018年全A整体盈利将呈负增长截止2019年1月31日，已有2610家上市公司披露了2018年年报业绩预告或业绩快报，业绩披露率高达73，主板/中小板/创业板披露率依次为49/100/100，具有一定代表性。此次整体披露率的提升主要源自主板企业，以往主板企业披露率往往不足1/4，披露率提高主要受业绩波动较大的影响，按照披露规则主板虽没有业绩预告强制披露的束缚，但对于净利润为负、盈利同比变化+/-50以上、扭亏为盈等情况下，主板企业也有披露的义务，

4、由此看来，主板的业绩风险可能在1月底已有所释放。基于目前已披露业绩情况来看，2018年全A净利增速中枢将呈负增长-3.2，较同口径下的2018Q3和2017年的13.1、26.6均有显著下滑。各板块中，仅主板盈利2018年能保持小幅正增长1.11，但可比口径下较2018Q3的15.39和2017年的32.44亦呈现较明显的下滑；中小板2018年业绩增速中枢为负，约-4.8，较2018Q3的7.7和2017年的21.2分别下滑12个和26个百分点；创业板2018年业绩增速中枢大幅下滑至-48.2，较2018

5、Q3和2017年分别回落50个和40个百分点。整体来看，由于创业板业绩大幅下挫近50个百分点导致2018年全A业绩呈现负增长。从板块内结构上看，2018年创业板2/3的企业均表现为加速放缓。根据目前已披露的数据，仅中小板2018年净利增速高于Q3的占比达47%%，接近半数，主板次之，但主板加速放缓企业的占比也占到6成；以首亏和预减（盈利降幅大于50%）业绩预警类型为代表的低增速上市公司企业数在2018年底较Q3显著增多。由此来看，2018年企业的盈利成长性整体均偏弱。图表1：首亏等预警类型加大了主板的披露率图表2：2018

6、年创业板2/3的企业均表现为加速放缓2018年报预警类型企业数2018Q3预警类型企业数加速增长企业占比增速放缓企业占比300250200150100500100%主板269161154107125855846475114213229211062290%80%70%60%50%40%30%20%10%0%61.83%52.89%66.17%38.17%47.11%33.83%主板（披露率49%）中小板（披露率100%）创业板（披露率100%）守资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理图

7、表3：首亏等预警类型公司企业数较Q3显著增多图表4：低增速公司企业数较Q3显著增多5833562392182042022303313113163563924171841972018年报预警类型企业数（同口径）2018Q3预警类型企业数2018年报（2582家企业）2018Q3（同口径）6005004003002001000700553481460494全部A股25423819621924614619317612197992030516005004003002001000全A净利增速企业数量分布647守资料来源：Wi

8、nd，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理图表5：创业板业绩大幅下挫近50个百分点导致2018年全A业绩呈现负增长板块2018年净利增速2018Q3净利增速（同2018年口径）2017年净利增速（同2018年口径）2018年较2018Q3变动2018年较2017年变动全A-3.18%13