我国利率期限结构和宏观经济相关性的实证研究——基于动态nelson siegel模型

《我国利率期限结构和宏观经济相关性的实证研究——基于动态nelson siegel模型》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、二二基王邈盔№!墨鲤Si鱼g鱼!送型⑧论文作者签名：这蓝煎指导教师签名：论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4：委员5：重堑垫!望篮堑妥圜重蔓骛鲴盟盟逝篓邋大一丈一大一驻驻缸盏巡辇卫L浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得堑姿盎堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料=与我一同工

2、作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：苏璃签字目期：乃jp年6月j日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝姿态堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权堂姿盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：苡墒导师签名：签字日期：五2冬年马胃，目签字日期：学位论文作者毕业后去向：二

3、作单位：通讯地址：电话：邮编：乌j¨啪厂一b肋刖年么尸昕砂锨／％致谢论文的构思从研一即已开始，论文写作过程中先后经历了外文文献阅读、编程软件学习、数据测试、结论分析等，每一步虽然看似容易，但背后都有着各种大大小小的难题需要一一解决。犹记得被程序的初值问题深深困扰时，连续几天的尝试与改进均无法解决，不断向老师和同学请教。当用复杂方法拟合出的结果竟也可以用简单的经验值或者是主成分分析得出时，也怀疑过自己论文的意义，但其背后的理论基础和预测等优势最终让我为之深深地信服。论文写作的过程虽然艰辛，却也是我研究生生

4、涯极好的一课，它加深了我对相关领域的理解、提高了我的研究能力、也磨练了我的意志。研究生两年的生涯如白驹过隙，入学的那份懵懂仿佛还在昨日。两年时间，我们在课堂上被知识浇灌、在课外自主学习，还有丰富的校园活动，使我学业上得到提高、良好习惯得以养成，也促进我个人修养提升。随着论文的完稿，离毕业之际又近了一步，在此希望对给予我帮助、陪伴我走过研究生阶段的师长和同学表示深深的感谢。感谢我的导师，不仅在学业上和研究上给予我们指导，也在我们的生活和找工作中给予我们帮助，更在为人和处事中为我们树立了榜样。感谢我的家人，

5、多年来对我默默付出并给予我无微不至的关怀，在今后的日子里我会继续努力并对他们多以回报。感谢我的小伙伴们，有相伴多年的友谊、有一起并肩作战的回忆、有一起畅怀与欢乐的时光。时光流逝，但情谊不变。展望未来，我谨能以努力工作、为社会奉献我的一份力量，来回报载培我的母校和学院。摘要利率期限结构为各项金融资产提供了定价基础，同时也与宏观经济运行密切相关，是货币当局传导货币政策的重要工具。随着我国利率市场化的推进，利率期限结构的重要性也进一步提升。本文围绕利率期限结构的理论、拟合方法和与宏观经济变量的相关性对相关理论

6、进行回顾，并梳理了相关文献。文章以Dieb01d和Li在2006年提出的动态NelsonSiegel模型为基础，构造状态空间模型，运用卡尔曼滤波的方法对我国银行间市场的国债收益率曲线进行了拟合，获取了利率期限结构的水平、斜率和曲率因子。研究同时发现了动态NelsonSiegel模型能够较好地拟合我国国债收益率曲线，其中水平因子的持续性最好，斜率和曲率持续性依次减小。从交叉影响来看，仅上期曲率因子对当期斜率因子有显著的影响。从不同期限的拟合效果来看，模型对中间端的拟合效果相对更好。运用提取出的水平、斜率和

7、曲率因子能够对未来的收益率曲线进行较好预测，但预测期越长，效果有所下降。同时，将利率期限结构的三因子与宏观经济变量建立向量自回归模型。宏观经济指标中我们考虑了代表物价指标、流动性指标、经济活动和证券市场的四组宏观经济变量，并分别从两个维度分析了利率期限结构与宏观经济变量间的相互影响。得出的结论有：利率期限结构与宏观经济变量间的相互关系大部分并不是双向的，仅有M2和利率期限结构因子产生了显著的双向影响关系，利率期限结构不仅受到货币供应量M2的影响，也能够提前反映未来货币供应量的变化。除M2以外，利率期限结

8、构对CPI、银行间同业拆借利率和工业增加值有显著的影响关系和领先关系，体现了利率期限结构作为宏观经济的指示器作用。其中，利率期限结构能够提前反映通胀，而不是滞后于通胀的变化，也体现出了我国债券市场运行的有效性。同时，利率期限结构的变动受到PMl、股市、美元指数和货币供应量的影响，并滞后于其变化，在对利率期限结构的预测中对该宏观指标加以考虑将有助于提高拟合和预测效果。另外，国债的供给并没有对利率期限结构因子产生任何形式的影响关系。最后，本文将