我国证券公司股票定价的实证研究——基于多因素模型.pdf

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1、我国证券公司股票定价的实证研究——基于多因素模型学位类型：专业学位论文作者：张立晨学号：20141810310培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：唐丹副教授2016年5月万方数据AnEmpiricalStudyontheStockPricingofSecurityCompaniesinChina——BasedonMulti-factorsModel万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内

2、容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部

3、分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其他方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库进行检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要随着宏观政策的逐步放开、金融市场的不断发展以及证券业务的屡屡创新，我国证券行业正处于快速发展创新时期。无论是证券公司的业绩、资产规模还是创新实力，都正在快速提升。此外，证券行业作为与资本市场联系最紧密的行业，证券公司的股票价值也可以作为分析资本市场发展情

4、况与未来前景的有效参考。因此，无论是从股票投资决策的角度，还是从分析资本市场的立场，证券公司股票定价问题都尤为重要。基于此，本文选择了此问题来进行深入研究。目前股票定价的常用方法如绝对定价法、相对定价法和资本资产定价模型等，主要都是根据一般公司的经营特点构建的。证券公司在经营上与一般公司有较大区别，使得常用的定价方法很难对证券公司的股票价值进行有效反映。此时就需要一个适用于证券公司的股票定价模型来对其进行定价。本文以此为切入点，通过对常用估值方法的探讨，选择了多因素模型来进行探究。本文详细分析了

5、我国证券行业的现状与特点，并指出了在对我国证券公司股票进行定价时的关注点。通过总结分析国内外有关多因素模型定价方法的研究成果，并结合对我国证券行业的分析，本文选取了五个方面的指标来解释股票收益率，包括公司规模成长性指标、盈利能力指标、经营成长性指标、收入结构指标、风险控制指标，并建立了适用于证券公司股票定价的多因素模型。本文实证部分是基于2011年至2014年期间我国A股上市证券公司的年度数据，以股票收益率作为被解释变量，以所选五个方面的指标为解释变量，然后通过因子分析和多元线性回归方法建立多因

6、素模型。经过检验，模型的整体拟合度较好，回归结果较为显著，且具有一定的理论依据和现实意义。本文的研究结果不仅论证了多因素模型在我国证券公司股票定价问题中应用的有效性，同时也为投资者提供了一种针对证券股的量化投资决策依据。关键字：证券行业，多因素模型，定价，实证研究I万方数据AbstractWiththegradualopeningofmacro-policies,theconstantdevelopmentofthefinancialmarketandthesuccessiveinnovatio

7、nsofthesecuritiesbusiness,China’ssecuritiesindustryhasbeenmovingintoaninnovationalandrapid-developingperiod.Thebusinessperformance,capitalscaleandinnovationalcapabilityofsecuritiescompaniesarerapidlyimprovement.Moreover,asthemostcloselyrelatedindustr

8、ytothecapitalmarket,thestockvalueofsecuritiescompaniescanalsoprovideeffectivereferencetoanalyzethedevelopmentstatusandthefutureprospectsofthecapitalmarket.Therefore,stockpricingofsecuritiescompaniesisofvitalimportanceeitherfromtheperspectiveofmakings