基于phm模型的我国mbs定价研究

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1、戀分类号：密级：公开论文编号‘：学号０２５５０１０３：５１３重庆理工大学领古学ｔｔ论义基于州Ｍ模型的我国ＭＢＳ定价硏究研究生；张箭指导教师：向为民教授学位类型：学术学位学科专业：金酷学研究方向：金敲市场理论与政策研究接养单位：经济与巧易学晓论文完成时间：２０１６年０３月２８日论文答辩曰期：２０１６年０５月２７日重庆理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究所。除文中特别加ｌｉＵ示控引用的内容外取得的成果，本论文不包含任何其他个人

2、或、。集体已经发表或撰写的成果作品对本研究的研究做出重要贡献的集体和个人，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律后果。作者签名：／知／月日期知／旧学位论文使用授权声明本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保。留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅本人授权重庆理工大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。＂＂本学位论文属于（请在Ｗ下相应方框内打Ｖ）：１．保密□，在年解密后适用本

3、授权书。２．不保密甘作者签名；％：日期兴／占年／月／旧：导师签名日期：日年月。《《CategoryNumber：LevelofSecrecy：SerialNumber:StudentNumber：51302550103Master'sPaperofChongqingUniversityofTechnologyChina'sMBSValuationResearchBasedonProportionalHazardModelPostgraduate:ZHANGJianSupervisor:Prof.XIANGWei-minDegreeC

4、ategory:MasterofArtsSpecialty:FinanceResearchDirection:FinancialMarketTheoryandPolicyResearchTrainingUnit:SchoolofEconomicsandTradeThesisDeadline:March27,2016OralDefenseDate:May27,2016摘要摘要自2014年9月以来，央行和银监会开始在银行业金融机构间推广住房抵押贷款支持证券，究其原因，在于两点：一是通过增强金融机构个人住房贷款投放能力，进一步改进对保障性安居工程建设的金融服务，继

5、续支持居民家庭合理的住房消费，促进房地产市场持续健康发展。二是由于大量贷款投放于房地产项目，商业银行面临着较大的可能由房地产业引起的金融风险。MBS可改善银行资本充足率和流动性，同时提供一种资产负债的管理手段。本文正是以此背景为出发点，并努力为我国MBS定价理论做出有益补充。由于MBS在我国尚属于新兴金融衍生工具，涉及众多投资者利益，而任何金融产品业务运作过程的核心均反映在对其交易工具的定价上，因此以现有研究成果为基础，努力探索适合我国国情的MBS定价理论，无疑有着非常重要的理论及实践意义。作为关于我国MBS定价模型的尝试性探讨，本文围绕利率期限结构、提前偿

6、还与违约行为分析、现金流计算等三个核心问题展开分析，具体地，对于借款人提前偿还与违约行为分析，本文使用简化法模型中的比例风险模型加以刻画描述，该模型除考虑了提前偿还和违约行为的历时效应外，还兼顾考虑其他能够影响抵押贷款偿还的特定因素。对于提前偿还及违约风险函数的测度分析，本研究拟定风险的动态演进服从跳跃—扩散过程，同时使用基于核回归的“非参数估计法”对该过程进行估计，这不仅区别于使用“半参数回归”方法进行估计的传统文献，而且也有别于根据跳跃扩散模型对漂移及扩散系数进行参数化设定的后续研究。同时，为进一步探讨模型的适用性，本文以“建元2005-1个人住房抵押贷

7、款资产支持证券”为研究对象进行定价分析，使用较为成熟且已在我国金融市场得到证实的CIR模型刻画短期利率波动，由稳态分布和跃迁分布构建对数似然函数，并在参数估计过程中使用BFGS算法进行优化求解，并最终对“建元2005-1证券”进行OAS分析。最后，本文在第五章中指出分析过程中的局限之处，同时对所构建的比例风险模型在我国MBS定价中的适用性提出一些后续研究建议。关键词：非参数核方法；MBS定价；提前偿还与违约；比例风险模型IAbstractAbstractSinceSeptember2014,thePBCandCBRCbegantopromotetheMBSa

8、mongbankinginstitutions.Th