分级基金增强的期现套利策略研究——基于高频数据和程序化交易角度的实证分析

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1、学校代码：10036例矽}；亏(节贸易声学硕士学位论文分级基金增强的期现套利策略研究——基于高频数据和程序化交易角度的实证分析培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：投资理论与实务作者：高璐指导教师：严渝军副教授论文日期：二。一三年三月ResearchontheSplitCapitalFunds．BasedStocklndexFuturesArbitrage：1一AnEmpiricalTestFromthePerspectiveofHigh·-frequencyDataandProgramTrading学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研

2、究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：高谚缸冽弓年歹月≥J曰学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关

3、部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：高韶拳导师签名：手焉辱洲≥年5月≥fEl加哆年岁月；／日摘要自从2010年4月沪深300股指期货这一衍生金融品种诞生以来，我国股市只能做多不能做空的情况得以结束，包括期现套利在内的相关交易策略不断涌现和大大丰富。然而，随着我国股指期货市场的发展和套利参与者逐渐增多，传统的基于持有成本理论的期现套利机会越来越少，投资者需要寻找新的套利思路。另一方面，分级基金作为基金产品创新的重要方向近年来在我国发展迅速，其特有的结构和机制设计

4、可成为新投资策略的开发源泉。与此同时，逐渐趋热的量化投资方式催生了基于程序化交易平台的策略开发需求。目前国内对分级基金套利策略的研究还处于初级阶段，关于利用分级基金进行期现套利方面的研究由于存在诸多难点更是几乎空白。针对上述现状，本文在此领域进行了一些探索。首先，在系统总结已有期现套利和分级基金套利机制的基础上，本文设计了分级基金增强的期现套利策略。此策略对期现套利的现货组合构造方法进行了创新式扩展，可以在一定意义上合并分级基金折价套利和期现正向套利效应，降低交易成本，扩大套利空间。其次，本文从持有成本模型和统计套利两个角度系统地分析了套利策略的细节，包括现货标的的选取和构建、基于定价模

5、型的无套利区间推导、T+I交易限制的影响及改进方案等，并全面分析了策略的风险。最后，本文给出了套利策略的程序交易算法，并对策略进行了基于高频数据和Matlab编程模拟的实证分析。考虑T+I限制的策略回测结果显示，在只使用一组资金滚动操作且只追仓一次的情况下，策略已经可以获得稳健可观的收益率。在套利的时机方面，发现套利机会多出现在开盘后不久和午盘时间段，因而投资者可在此时间段多布资金，以实现套利机会的迅速捕捉、提高资金效率。关键词：分级基金，股指期货，套利，程序交易AbstractSincetheintroductionofCSI300indexfuturescontractsinApri

6、l2010inChinamarkets，tradingstrategies，especiallyarbitragestrategies，wereenrichedgreatly．However,asChina'sfuturesmarketmaturesandarbitragepartidpantsincrease，thetraditionalcost-of-carrymodel-basedarbitrageappearstohavefeweropportunitiesandinvestorsneedtoseeknewwaysofarbitrage．Splitcapitalfund,onth

7、eotherhand，whoseinnovativestructureandmechanismdesigncancontributetonewinvestmentstrategies，developsrapidlyinrecentyears．Moreover,thecomingpopularityofquantitativeinvestmentmakesprogramtradingplatform-basedstrategyingr