中国分级式基金的套利策略的实证研究

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1、－？专敗擎化硕古学化论义中国分级式基金的套利策略的实证研究．ｖｎ；廖尧■＇？．．：，Ｖ‘．Ｉ．，■．，ｉ．＇．．．：、■．；＊＇■＇■？？■？．？－ｉ：．啥－．．，Ｉ＇Ｉ’；知．－－＂皆；，’＇．．．．＇、，一－！＊一．Ｖ占－．＇＇－占－社私．ＶＶ‘‘’？’；４乃，：暫，攻ｒ．＇Ｖ＊－？．＇．？Ｊ？ＩＩ■’，＇／—义二Ｖ‘庄‘＇？＞一‘’．．廣席乂聲二〇—六年五月、．

2、．、：分类号密级ＵＤＣ专业学位硕壬学位论文中国分级式基金的寒利策略的实证研究巧尧专业挙化名输会班硕王指导教师范利民教授论文答辩日期２０１６年Ｓ月２２日学位授予日期答游委ａ会主席范巧军教授■ｒ广西大学学位论文原倒性和使用巧奴声明本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所。取得的研究成果除已特别加标注和致谢的地方外，论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得广西大学或其它单位的学位而使用过的材料一。与我同工作的同事对本论文的研究工作所做的贡献均已在

3、论文中作了明确说明。本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品，知识产权归属广西大学。本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权，即；学校有权保存并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可Ｗ采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文属于；□保密，在年解密后适用授权。回不保密。＂＂Ｖ（请在１＾上相应方框内打）弓）论文作者签名日期：＾山指导教师签名：Ｕｆ日期ｌ、中国分级式基金的寒利巧ＩＩ的实证研巧病要一项创新

4、分级基金作为中国资本市场的，已经存在了长达八年之久，然而其运作机制Ｗ及原理仍然有大量投资者处于茫然状态，从今年几次股灾中可Ｗ发ｂ现，大量高溢价的分级，面临下折风险时，仍然有大量投资者在基准日买入，Ｗ至于损失慘重，这其中投资者知识欠缺Ｗ及制度设计有很大的原因，因此加强。分级基金的投资者教育１＾及制度完善是当前分级基金迫在眉睫的任务与此同时，分级基金由于天然的杠杠属性与保本债券属性，满足了风险厌恶者与高风险。髙收益最求者的诉求，近年来日益交易活跃而且分级Ａ的长期折价交易化及分级Ｂ长期的溢价交易导致了分级基金长期处于母基金净值小于分级Ａ与分级Ｂ的交易价格

5、之和，可Ｗ说在Ａ股市场，分级基金具有天然的套利属性，这种表现＋在今年股市异常波动中变现的尤为明显，这和制度上的Ｔ１Ｗ及涨跌停板制度密切相关。本文基于Ａ股市场的分级基金特点，提出切实可行的分级基金套利策略，并加Ｗ进行实证。首先一，本文对国内外的分级基金发展历程进行了个简单的回顾，阐述了分级基金发展的由来，现在我国分级基金发展现状，拥有的种类Ｗ及未来可能发展的趋势。然后从分级基金的结构入手，分析了分级基金Ａ份额Ｗ及Ｂ份额的合并分拆机制，Ｗ及折算机制，从折溢价率角度分析Ａ、Ｂ份额的折溢价产生原因Ｗ及Ａ、Ｂ份额定价机制。最后结合分级基金的运作方式，给出了

6、分级基金子份额合并拆分产生套利机会的折溢价率边界判断标准，具体对冲比例确定方式，选择一具体某只分级基金进行套利的选择标准，Ｗ及具体的套利流程，套利方式。并结合２０１４年及２０１５年的分级基金市场，给出了Ｈ只分级基金在不同折溢价率下的套利回测结果，证明了我国分级基金套利的可行性。一些文章对分级基金进行套利研究相比和现有的，本文除了对分级基金折溢价套利进行理论层面的分析外，还实际操作利用大量二级市场交易数据进行实证回测研究，在考虑固定成本同时还考虑了实际交易中不可避免的冲击成本，ＷＩ达到尽可能多包括市场上已有影响因素。关键词：分级基金；套利；历

7、史回测：冲击成本ＩＩＡＮＥＭＰＩＲＩＣＡＬＳＴＵＤＹＯＮＴＨＥＡＲＢＩＴＲＡＧＥＳＴＲＡＴＥ化ＯＦ饥，ＩＮＡＳＧＲＡＤＩＮＧＦＵＮＤＳＡＢＳＴＲＣＴ＇ＡｓｏｎｅｏｆｔｈｅＣｈｉｎａｓｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ，ｒａｄｉｎｆｕｎｄｈａｓｂｅｅｎｅｘｉｓｔｉｎｇｇｇｏｖｅｒｆｏｒｅｉｈｔｅａｒｓ．Ｈｏｗｅｖｅｒｉｔｓｏｅｒａｔｉｏｎｍｅｃｈａｎｉｓｍｉｓｓｔｉｌｌｎｏｔｂｅｅｎ