公司治理结构与企业绩效的实证研究——来自2011年创业板的数据

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1、学校代码：10036例矽手芗亏(节贸易声学会计硕士专业学位论文公司治理结构与企业绩效的实证研究——来自2011年创业板的数据培养单位：国际商学院专业名称：会计硕士研究方向：财务管理作者：陈晨指导教师：汤谷良教授论文日期：二。一三年三月IIMHMIIIIIflll[IY2389634AnEmpiricalStudyonCorporateGovernanceandFirmValue学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工

2、作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名．弘缸劲乡年f月沏日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的

3、学位论文在解密后遵守此规定。竺?黧铂氟翩獬=(、、、>腩．沙哆年玉其阳El训少年弘呻摘要公司治理结构作为一个极具理论价值和实践意义的课题研究方向，一直以来都受到学术界与实业界的广泛关注。国内外研究显示，公司治理结构中的股权结构、董事会结构、管理层激励都会对上市公司的绩效水平产生重要影响。虽然中国资本市场已走过20年历程，但是2009年刚刚问世的创业板市场无疑还略显稚嫩，除了“三高”现象之外，创业板上市公司还存在退市制度不完善，信息披露不完全，以及最为突出的，上市公司治理结构问题。帮助上市公司建立完善有效的公司治理结构是我国“现代企业制度"建设的核心内容。因此，为发掘当前中国仓q业

4、板公司治理结构存在的不足，和这些不足将对公司绩效产生的影响，本文以公司治理理论的两权分离理论，委托代理理论和利益相关者理论为基础，以我国创业板2011年全部282家上市公司为研究对象，依次采用描述性统计分析、相关性统计分析、以及多元线性回归分析等分析方法，谨慎选取了公司治理结构中的股权结构(股权集中度，股权制衡和机构投资者持股比例)、董事会结构(董事会规模，董事会独立性，董事长和总经理两职合一与否)和管理层激励(高管持股比例和高管薪酬)具有代表性的八个变量，系统地对其与公司绩效的关系进行了实证研究。意在揭示当前国内创业板公司治理结构的弊病，为完善有中国特色的公司治理结构提供依据和

5、参考。研究结果显示，公司治理结构变量与公司绩效紧密相关，尤其是股权结构变量和高管激励变量。一定程度的股权集中度与股权制衡度有利于提升上市公司绩效水平，机构投资者的加盟并不能为公司绩效带来任何积极影响；董事会监管作用薄弱，董事会规模越大，公司绩效水平越低，董事会独立性和两职合一与否与公司绩效无关；高管持股比例越大，上市公司绩效越差，而薪酬激励则会对公司绩效表现出一定的积极作用。关键词：创业板，公司治理，实证分析AbstractUo叩orategovernancehasrecentlycausedwidespreadconcerninacadelllicandbusinesscirc

6、les·Shareholdingstructure，boardofdirectorsandt_hem粕agerialincentivehavehadanimportantimpactontheperformanceofthecompany．Intheworldcontextwhichtheneweconomyhasdevelopedrapidly’theneweconomyhasplayedimportantroleinglobaleconomy．Fo瑚theexpen如ceofdevelopedcounty,TheGEMplayimportantroleinpromotingt

7、hedevelopmentoftheneweconomy．Inordertohelpthehigh．techenterprise．ChinabegantoestablishGEMfromthebeginningofthe21stcentIIry，andiIlOctober2009theestablishmentofGEMwascompleted．HoweveLGEMseemstoPerformnotaswellasweexpected,andevendisappointed脚国K