股权结构、公司治理与公司绩效——基于面板数据的实证分析

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3、文作者完全了解墨鲞盘堂有关保留、使用学位论文的规定。特授权叁鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检‘索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名：彻慈绍k签字日期：谰年5月f日导师签名：才马当陆签字日期：乒哕年乡月／日第一章绪论1．1研究背景公司治理结构对公司的经营绩效有重大的影响，随着我国建立现代企业制度目标的确立和国有企业改革的逐步深入，如何建立有效的公司治理结构的问题已经越来越受到人们的重视。而公司的股权结构是公司治理结构的重要组成部分，它对于公

4、司的经营激励，收购兼并，代理权竞争与监督等诸多方面均有较大影响。从某种意义上讲，公司股权结构是治理结构的深层次问题，西方学者对此研究已经很深入，但在国内，这方面的研究还较欠缺。在我国企业普遍实行现代企业制度改革以及我国资本市场不断扩展，上市公司数量不断增加的今天，深入探讨股权结构的作用机理，进行最佳股权结构设计，是一项非常有意的工作。一般说来股权结构与公司治理之间有着必然的逻辑关系，不同股权构成的公司，无论股权结构相对松散还是相对集中，规范的公司治理所规定的原则都是相同的，如维护股东权利，确保小股东和外国股东在内的所有股东享有平等的待遇，确认利益相关者的合法权益，保证及时披露公司的相关信息。但

5、对于不同的股权结构，公司治理能否对股东，董事会和经理层各自的权利关系及三者间有效制衡做出相应的制度安排，对于公司的发展至关重要。作为公司股权结构的函数，完整意义上的公司治理制度涵盖内部公司治理与外部公司治理两大部。其中，前者系关于公司内部权利分配的一整套法律、文化与制度性安排，后者则是依托各种市场竞争体系而对公司治理实施影响的外在约束机制。就股权结构对公司治理机制的影响而言，其主要体现在公司经营监控与激励机制，公司控制权市场的竞争与代理权的争夺以及公司的文化建设及其治理功能等诸多方面。在中国，由于对我国独特的股权结构和股权分置改革的关注，关于我国上市公司股权结构与公司绩效的研究在90年代中期以

6、后一直是研究的焦点。但对于股权结构与公司绩效之间的关系一直没有得到一个明确统一的结论。1．2国内外研究现状1．2．1国外相关研究对于股权结构与公司绩效关系的研究，可以追溯到Berle＆Means(1932)，他们认为所有权和控制权的分离会使得没有股权的经理与分散的小股东之间存第一章绪论在利益冲突，公司的绩效难以达到最大【1】。真正对公司价值与经理所拥有股权之间关系的研究则始于Jensen＆Mecking(1976)，他们将股东分成两类：一类是内部股东，他们管理着公司，有着对公司管理决策的投票权；另一类是外部股东，他们没有投票权，而公司的机制则取决于公司内部股东所占有的股份的比例，这一比例越大，

7、公司的价值越高。因为内部股东的利益随着其股权比例的增大，与全体股东的利益越会趋于一致，这样，内部股东就会减少消耗公司财富的可能，以及一定程度上避免采取仅有利于他自己而不利于其他股东的投资与融资策略【21。Grossman＆Hart(1980)，Demstez(1985)，Shleifer＆Vishny(1986)相继基于代理理论的模型，认为由于股权结构反映公司的利益分配和风险承担机制，因此会对公司