我国中小板上市的公司股权激励效果的实证研究基于盈余管理视角

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1、������� 中国科学技术大学学位论文授权使用声明签字日期：；芭丛生一 摘要股权激励机制作为一种长期激励手段，一方面，它能够通过授予管理者股权本文首先对国内外关于股权激励的研究及相关的理论进行了简单的梳理和论述，并对股权激励和盈余管理的概念进行了‘界定。本文还对我国中小板上市公司实施股权激励的现状进行了描述分析。其次本文着重研究了我国中小板上市公司股权激励与公司业绩之问的相关关系，考虑到股权激励可能引发盈余管理行为，分别建立模型并用回归分析法分析了剔除盈余管理的公司业绩和未剔除盈余激励引发的盈余管理效应在一定程度上弱化了股权激励效果。最后，本文根据描

2、 ���������������������������������������������������，��������������瑃������������������������������������������������������������ ���疭���������������������瑃���������������������� 目第�滦髀邸�������������������贡献与创新⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．���我国中小板上市公司股权激励现状分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．� �．．·．．������ぃ�ぁぃ�����ぁ

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4、．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．激励指标．．．．．．．．．．．．．．．．��回归结果分析．．．．．．．．·．·．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．回归结果．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．：�生��．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．研究建议．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．参考文献·········．．．··．．·．．·谢．．．．··

5、··．．．····．．．．．·．．．··．．·····．．·····．．········ 绪论企业制度发展到今天最主要的一个特征就是两权分离，两权指的是经营权和励的实施效果的研究也没有统一的定论。 ��实施股权激励的有�中小板上市公司大多为民营企业，企业管理者的选拔任用实行的是聘任制，他们的任免通常与工作业绩息息相关切，在职消费比较低。中小板上市公司的这些特点决定了这些公司要比沪深主板市场的上市公司拥有更加强烈的实施股权激励动机和更加活跃市场表现，在中小板上市公司实施股权激励可以更大程度上促使管理者努力工作，实现委托人的利益。者和企业所有者所关注的话题。

6、股权激励机制作为一种解决委托代理问题的重要手段越来越受到亲睐。在我国，随着挂牌上市的中小公司越来越多以及股权激励机制的不断完善，中小板逐渐成为我国资本市场上实施股权激励最为活跃的板块。中小板上市公司大多为民营企业且科技含量高，管理者个人对企业的影响力较大，股权激励的效果与企业价值的关系更为密切，从理论上来说中小板上市公司实施股权激励可能在更大程度上促使管理者努力工作，实现委托人的利益。在实践中，股权激励机制是否在中小板上市公司中发挥了应有的作用还有待验证。目前国内学术界对股权激励效果的研究主要是针对沪、深主板市场，针对中小企业板这一领域的研究并不多。 年

7、后才相继出台的。本文以实施股权激励的中小板上市公司为研究对象，以样本��．��最早研究薪酬激励与公司绩效相关关系的是国外学者�����虰�����，他们经过研究认为管理者的薪酬激励程度与公司业绩之间的相关关系���和�����管理者的持股比例会产生协同效应����� ���在���和����之后提出了信息传递理论，他们认为企业管理者持有本公司股票的行为向外部投资者传达了一种积极的信号，降低了企业内外部的信息不对称程度，企业市场价值随之增加。������通过实证研究认为，管理者持有公司股票对提高公司绩效具有积极的作用即两者呈显著的正相关关系。�间显著正相关

8、。��以两百多家乌克兰大中型企业的财务数据的深入，研究结果显示企业管理层持股与公